Glossar
TS- & FDD-Glossar
Das Vokabular von Transaction Services, ein Eintrag nach dem anderen.
A
Abgegrenzte Erträge
Von Kunden erhaltene Barzahlungen, bevor der zugehörige Service oder das Produkt geliefert wurde — eine Verbindlichkeit in der Bilanz.
Abgrenzungsposten (Rückstellungen)
Kosten, die angefallen, aber zum Bilanzstichtag noch nicht fakturiert oder bezahlt sind, unter der periodengerechten Abgrenzungsbuchhaltung als Verbindlichkeiten erfasst.
Abschreibungen (D&A)
Die systematische Verteilung der Kosten langfristiger materieller (Abschreibung) und immaterieller (Amortisation) Vermögenswerte über ihre Nutzungsdauer.
B
Bereinigtes EBITDA
Das EBITDA, bereinigt um Einmaleffekte, um das nachhaltige, wiederkehrende Ertragsniveau des Unternehmens abzubilden.
Blind Profile / Teaser
Eine anonymisierte ein- oder zweiseitige Zusammenfassung eines zum Verkauf stehenden Unternehmens, die potenziellen Käufern vor Unterzeichnung eines NDAs verteilt wird.
Brücke vom EV zum Eigenkapitalwert
Die Kaskade von Anpassungen — hauptsächlich Nettoverschuldung und Working Capital — die den Unternehmenswert in den tatsächlich beim Closing gezahlten Eigenkapitalpreis umwandelt.
C
Capex vs. Opex
Die Unterscheidung zwischen Investitionsausgaben (langfristige Anlageninvestitionen, aktiviert in der Bilanz) und Betriebsausgaben (Periodenkosten, durch die GuV gebucht).
Carve-Out
Eine Transaktion, bei der eine Division oder Geschäftseinheit von ihrer Muttergesellschaft abgetrennt und als eigenständiges Unternehmen verkauft oder börsennotiert wird.
Cash-frei, schuldfrei
Die Standardbasis, auf der M&A-Transaktionen bepreist werden: Der Unternehmenswert setzt voraus, dass das Zielunternehmen zum Closing ohne Barmittel und ohne Schulden übergeben wird.
Cash-Konversionszyklus
Die Zeit (in Tagen), die ein Unternehmen benötigt, um Investitionen in Vorräte und andere Ressourcen in Cash aus Umsätzen umzuwandeln.
CIM (Vertrauliches Informationsmemorandum)
Ein detailliertes verkäuferseitiges Dokument, das umfassende Informationen über das Zielunternehmen für potenzielle Käufer bereitstellt, die ein NDA unterzeichnet haben.
Closing-Konten
Ein Preisanpassungsmechanismus nach dem Closing, bei dem die tatsächliche Bilanz zum Closing-Datum mit einer vereinbarten Zielgröße verglichen wird, um eine Preisanpassung zu bestimmen.
Commercial Due Diligence (CDD)
Eine unabhängige Beurteilung der Marktposition des Zielunternehmens, der Wettbewerbsdynamik und der Umsatznachhaltigkeit, die parallel zur finanziellen Due Diligence durchgeführt wird.
D
Data Room
Ein sicheres (typischerweise virtuelles) Repository von Dokumenten über das Zielunternehmen, das potenziellen Käufern während der Due Diligence zur Verfügung gestellt wird.
DIO (Lagerumschlagsdauer)
Die durchschnittliche Anzahl von Tagen, die ein Unternehmen Vorräte hält, bevor sie verkauft werden — ein Maß für Lagereffizienz und Lieferkettenmanagement.
DPO (Kreditorenlaufzeit)
Die durchschnittliche Anzahl von Tagen, die ein Unternehmen benötigt, um seine Lieferanten zu bezahlen — ein Maß für das effektive Management von Verbindlichkeiten als Working-Capital-Finanzierungsquelle.
DSO (Debitorenlaufzeit)
Die durchschnittliche Anzahl von Tagen, die ein Unternehmen benötigt, um nach einem Verkauf eine Zahlung einzuziehen — eine wichtige Working-Capital-Kennzahl.
E
Earn-Out
Ein Mechanismus für aufgeschobene Zahlungen, bei dem ein Teil des Akquisitionspreises davon abhängt, ob das Zielunternehmen nach dem Closing vereinbarte finanzielle oder operative Meilensteine erreicht.
EBITDA
Ergebnis vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen — der meistzitierte Profitabilitätsproxy im M&A-Geschäft.
Eigenkapitalwert
Der Wert des Anteilseigner-Anteils an einem Unternehmen, ermittelt durch Abzug der Nettoverschuldung vom Unternehmenswert.
Einmaleffekt / Nicht wiederkehrender Posten
Ein Ertrags- oder Aufwandsposten, der nur einmal aufgetreten ist und nicht erneut erwartet wird, typischerweise in einer Quality-of-Earnings-Analyse bereinigt.
Erhaltungs-Capex vs. Wachstums-Capex
Die Aufteilung der Investitionsausgaben zwischen Ausgaben zur Aufrechterhaltung der bestehenden Kapazität (Erhaltung) und Ausgaben zur Erweiterung des Geschäfts (Wachstum).
EV/EBITDA-Multiple
Das Verhältnis von Unternehmenswert zu EBITDA — die primäre Bewertungskennzahl zur Preisfindung von Unternehmen in M&A-Transaktionen.
Eventualverbindlichkeiten
Potenzielle Verpflichtungen, die je nach Ausgang unsicherer zukünftiger Ereignisse entstehen können, wie Rechtsstreitigkeiten, Steuerstreitigkeiten oder Umweltverpflichtungen.
Exklusivität
Ein Zeitraum, in dem der Verkäufer zustimmt, nicht mit anderen potenziellen Käufern zu verhandeln, und dem bevorzugten Bieter Zeit gibt, Due Diligence abzuschließen.
G
Geschäfts- oder Firmenwert (Goodwill)
Der immaterielle Vermögenswert in der Bilanz des Erwerbers, wenn der Akquisitionspreis den beizulegenden Zeitwert der identifizierbaren Nettovermögenswerte des erworbenen Unternehmens übersteigt.
Good Leaver / Bad Leaver
Klauseln in einem Management-Beteiligungsplan, die den Preis bestimmen, zu dem die Anteile eines ausscheidenden Managers zurückgekauft werden, abhängig vom Ausscheidungsgrund.
I
IFRS-16-Auswirkung
Der Effekt des IFRS-16-Leasingbilanzierungsstandards, der die Aktivierung von Operating-Leasingverhältnissen in der Bilanz als Nutzungsrechte und Leasingverbindlichkeiten vorschreibt.
Immaterielle Vermögenswerte
Nicht-physische langfristige Vermögenswerte einschließlich Marken, Kundenbeziehungen, Technologie, Patente und Lizenzen, in der Bilanz erfasst.
IRR (Interner Zinsfuß)
Die annualisierte Rendite einer Investition, ausgedrückt als Diskontierungssatz, der den Kapitalwert aller Cashflows gleich null macht.
L
LBO (Leveraged Buyout)
Eine Akquisition, die hauptsächlich mit Fremdkapital finanziert wird, wobei die Cashflows des Zielunternehmens den Hebel bedienen und die Eigenkapitalrenditen verstärken.
Locked-Box-Mechanismus
Eine Transaktionsstruktur, bei der der Preis bei Unterzeichnung auf Basis einer historischen Bilanz fixiert wird, ohne nachträgliche Preisanpassung nach dem Closing.
LOI (Letter of Intent)
Ein nicht bindender Rahmen, der die wesentlichen Transaktionsbedingungen beschreibt und von einem potenziellen Käufer vor Eintritt in die Exklusivität eingereicht wird.
M
Management-Präsentation
Eine formelle Präsentation des Managementteams des Zielunternehmens vor potenziellen Käufern, die einen Überblick über Geschäft, Strategie und Finanzperformance bietet.
Management-Reporting
Intern erstellte, nicht geprüfte Abschlüsse, die monatlich oder vierteljährlich für operative Managemententscheidungen erstellt werden.
MBI (Management Buy-In)
Eine Akquisition, bei der ein externes Managementteam in das Unternehmen einsteigt und das bestehende Management ersetzt oder ergänzt.
MBO (Management Buyout)
Eine Transaktion, bei der das bestehende Managementteam das Unternehmen erwirbt, typischerweise mit Unterstützung eines Private-Equity-Sponsors.
Mezzanine-Kapital
Ein Hybridfinanzierungsinstrument, das zwischen Fremd- und Eigenkapital rangiert, typischerweise mit einem höheren Zinssatz und oft Eigenkapital-Warrants.
Mitveräußerungsrecht / Mitveräußerungspflicht
Aktionärsrechte, die regeln, was passiert, wenn ein Mehrheitsaktionär verkauft: Das Mitveräußerungsrecht erlaubt Minderheiten, den Verkauf mitzumachen; die Mitveräußerungspflicht zwingt sie dazu.
MOIC (Multiple auf investiertes Kapital)
Das Verhältnis des Gesamtertrags einer Investition zum gesamten investierten Kapital, ohne Zeitadjustierung.
N
NDA (Geheimhaltungsvereinbarung)
Eine Vertraulichkeitsvereinbarung, die potenzielle Käufer unterzeichnen, bevor sie vertrauliche Informationen über ein Zielunternehmen in einem Verkaufsprozess erhalten.
Net Working Capital
Das normalisierte Working-Capital-Niveau, das ein Target zum Betrieb braucht — ein direkter Hebel auf den Kaufpreis.
Nettoverschuldung
Die Lücke zwischen Enterprise Value und Equity Value in einem Deal — Bruttoverschuldung minus Cash plus debt-like items.
P
PIK (Payment in Kind)
Ein Schuldinstrument, bei dem Zinsen nicht in bar gezahlt werden, sondern dem Hauptguthaben hinzugefügt werden, was den Cashflow des Kreditnehmers schont.
Pro-forma-Anpassung
Eine Neudarstellung historischer Finanzdaten, um ein bestimmtes Ereignis — wie eine Akquisition oder Veräußerung — so widerzuspiegeln, als wäre es zu Beginn der Periode eingetreten.
Prozessbrief
Ein Dokument des M&A-Beraters des Verkäufers, das die Regeln des Verkaufsprozesses, Angebotstermine und das erforderliche Format für Angebote beschreibt.
R
Ratchet (Managementbeteiligung)
Ein Eigenkapital-Anreizmechanismus, bei dem der prozentuale Eigentumsanteil des Managements steigt, wenn die Investitionsrenditen vereinbarte Schwellenwerte überschreiten.
Run-Rate-Umsatz
Ein annualisierter Umsatzwert, der aus einem jüngeren Teilzeitraum hochgerechnet wird und verwendet wird, wenn das Unternehmen im historischen Zeitraum stark gewachsen ist.
S
Senior-Fremdkapital
Das ranghöchste Fremdkapital in einer Kapitalstruktur, mit Prioritätsanspruch auf Vermögenswerte und Cashflows, typischerweise von Banken oder institutionellen Kreditgebern bereitgestellt.
Separationskosten
Einmalige Kosten, die entstehen, um ein Carve-Out-Geschäft von seiner Muttergesellschaft zu trennen, einschließlich IT-Systemtrennung, rechtlicher Restrukturierung und Drittleistungsverträge.
SPA (Kaufvertrag)
Der maßgebliche rechtliche Vertrag über den Kauf und Verkauf von Unternehmensanteilen, einschließlich Preis, aufschiebender Bedingungen, Zusicherungen, Gewährleistungen und Freistellungen.
U
Unitranche
Eine einzige gemischte Kreditfazilität, die Senior- und nachrangiges Fremdkapital zu einem einzigen Instrument mit einem gemischten Zinssatz kombiniert, beliebt bei Mid-Market-PE-Deals.
Unternehmenswert (Enterprise Value)
Der Gesamtwert eines Unternehmens, der darstellt, was ein Käufer auf cash-freier, schuldfreier Basis für 100 % der Gesellschaft zahlt.
V
Vendor Due Diligence (VDD)
Ein vom Verkäufer beauftragter Due-Diligence-Bericht, der potenziellen Käufern zur Verfügung gestellt wird und den Verkaufsprozess beschleunigen soll.
Verbleibende Kosten (Stranded Costs)
Kosten, die nach einem Carve-Out bei der Muttergesellschaft verbleiben, aber zuvor dem veräußerten Geschäft zugeordnet waren, was eine Kostenlücke schafft.
Vorzugsaktien
Aktien, die vor Stammaktien bei Dividenden und/oder Erlösen bei Liquidation oder Exit rangieren, häufig in PE-Strukturen verwendet.
W
W&I-Versicherung (Warranty & Indemnity)
Eine Versicherungspolice, die Verluste aus Verletzungen der Zusicherungen und Gewährleistungen des Verkäufers im Kaufvertrag abdeckt.
Waterfall (Ausschüttungsreihenfolge)
Die vertragliche Reihenfolge, in der Erlöse aus einem Verkauf oder einer Liquidation auf Schuldner, Vorzugsaktionäre und Eigenkapitalinhaber verteilt werden.
Working-Capital-Peg / -Zielgröße
Das normalisierte Niveau des Working Capitals, das beim Closing im Unternehmen erwartet wird, und als Referenz für etwaige Anpassungen in den Closing-Konten dient.