Besoin en Fonds de Roulement (BFR / WCR / NWC)
Besoin en Fonds de Roulement (BFR), Working Capital Requirement (WCR) ou Net Working Capital (NWC) — le BFR normalisé nécessaire à l'exploitation d'une cible, et un levier direct sur le prix d'achat M&A.
Aussi appelé: BFR, NWC, WCR, Net Working Capital, Working Capital, Working Capital Requirement
Définition en une ligne
Besoin en Fonds de Roulement (BFR) = Actifs d'exploitation courants − passifs d'exploitation courants, en excluant tout ce qui est déjà capté dans la Dette Nette.
Pourquoi le TS s'en soucie
Les acheteurs exigent que la cible soit vendue avec un niveau normal de BFR — assez pour tourner au quotidien. L'équipe TS construit un BFR de référence (en général une moyenne sur douze mois), et le relevé de closing compare le BFR effectif à cette référence. Tout écart ajuste le prix final.
Construction type
- Dedans : créances clients, stocks, charges constatées d'avance.
- Dedans aussi : dettes fournisseurs, charges à payer, acomptes clients.
- Dehors : trésorerie, dette, soldes fiscaux, intercompany — ceux- là vont dans la Dette Nette.
Points de vigilance
- La saisonnalité fausse les moyennes mensuelles — utilisez une année complète ou une moyenne pondérée.
- Les one-offs (ex. gros stock avant un lancement) se neutralisent.
- Le classement : vérifier qu'aucun poste n'est compté deux fois (BFR ET Dette Nette).