O guia completo de carreira TS · 2026
O guia completo 2026 sobre TS nas Big 4 — definição, dia-a-dia, salários por região, percurso de carreira, conceitos técnicos-chave e preparação para entrevistas. Escrito por senior analysts em exercício.
Thomas A.· há 6 meses
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Definição
Buy-side FDD
O comprador contrata a equipa TS para proteger o seu preço de aquisição. O relatório identifica os ajustamentos aos números reportados (one-offs, IFRS 16, políticas contabilísticas) e faz emergir os riscos ocultos: itens dívida-equivalente, sazonalidade do NWC, concentração de clientes, litígios.
Sell-side / Vendor DD
O vendedor encomenda um relatório TS preventivo para defender o preço pedido. O deliverable antecipa as objeções do comprador, normalizando o EBITDA a montante e documentando os ajustamentos do management — dando ao vendedor uma alavanca de negociação no SPA.
Mesma função, nomes comerciais diferentes
Os 4 deliverables centrais de cada missão
Reconcilia o EBITDA reportado com o EBITDA normalizado — a versão do lucro que um comprador aceita para valorizar a empresa.
Fixa o target NWC no SPA — impacta diretamente o preço de closing pago pelo comprador no dia um.
Identifica os itens dívida-equivalente (earn-outs, dilapidations) e os itens caixa-equivalente que o balanço-padrão não mostra.
Coloca o business plan e as hipóteses do management sob stress: concentração de clientes, pricing, riscos contratuais.
O trabalho
As missões duram 4 a 8 semanas. O analista júnior é a espinha dorsal do deliverable — é dele a data, as reconciliações e o trabalho granular em Excel. Um dia representativo num deal mid-market:
| Hora | Atividade | Deliverable |
|---|---|---|
| 08:30 | Stand-up com o manager: revisão dos findings da véspera, prioridades do dia. | — |
| 09:00 | Abertura dos management accounts da target (Excel), reconciliação com as demonstrações financeiras estatutárias. | Separador de reconciliação |
| 10:30 | Identificação dos EBITDA adjustments: one-offs, custos do acionista, IFRS 16, share-based payments. | Ficheiro Bridge EBITDA |
| 13:00 | Sessão de trabalho com o senior sobre o Net Debt bridge — itens dívida-equivalente vs caixa-equivalente. | Separador Net Debt |
| 15:00 | Call de Q&A com o management: 12 pedidos de informação para desafiar o run-rate. | Atualização do tracker Q&A |
| 17:00 | Redação da narrativa da secção QoE. 6 parágrafos a explicar os 8 ajustamentos principais. | Draft do relatório v0.4 |
| 20:00 | Revisão do manager: revisão dos ajustamentos, adição de uma sensibilidade, devolução ao senior. | Separador final + comentários |
Comparação
| Dimensão | Auditoria | Transaction Services | M&A / IB |
|---|---|---|---|
| Pergunta a que responde | As contas são verdadeiras e apropriadas? | O EBITDA reportado é defensável? Qual é a verdadeira realidade económica? | Quanto vale a empresa? Como estruturar o deal? |
| Deliverable | Opinião de auditoria | QoE + NWC + Net Debt + Commercial review | Pitch book, valorização, deal memo, apoio à negociação do SPA |
| Duração de uma missão | 1-2 semanas por fase, recorrente anualmente | 4-8 semanas por deal | 3-12 meses por deal |
| Horas típicas / semana | 40-55h | 50-70h em deal, 40h entre missões | 70-90h em deal live |
| Salário (Senior Analyst UE) | €45-55k | €55-70k | €80-110k + bonus |
| Saídas (exits) | Finance na indústria, TS, auditoria interna | PE, corp dev, M&A advisory, FP&A senior | PE, hedge funds, corp dev, percurso CFO |
Pilota um deal: scoping, staffing, ligação ao partner, reuniões com o cliente, sign-off da qualidade do relatório. Começa a ter alguma responsabilidade comercial (pequenas originations). A promoção a Manager é a mais difícil — muitos saem ao 5.º ano.
Tem vários deals em paralelo, gere uma carteira de clientes, desempenha um papel comercial ativo (cross-selling, originations). O papel é 50% execução, 50% desenvolvimento de negócio.
Tem um P&L à sua responsabilidade, traz os deals, assina cada relatório que sai da equipa. Chega lá ~20% dos Senior Managers. A remuneração salta de €150-200k de base para €400k-1M+ all-in.
Saídas comuns após 3-6 anos
Saída · Ano 3-4
Integrar a equipa interna de M&A de um corporate. Mesmas competências, ritmo mais calmo, melhores horários, menos deals por ano.
Saída · Ano 3-5
Equipa operating ou de portefólio numa firma de PE. A saída mais desejada — paga significativamente mais do que os Big 4.
Saída · Ano 2-4
Move lateral para a Eight Advisory, Accuracy, A&M. 20-40% mais de base, equipas mais pequenas, especialização mais profunda.
O ecossistema
Big 4 · Deloitte
A maior practice TS a nível mundial. Forte deal flow mid-market + large-cap. Equipas setorizadas (Consumer, TMT, Industrials, FS). Ideal para candidatos que querem o máximo volume de deals nos primeiros 2 anos.
Big 4 · KPMG
Forte nas transações de private equity mid-market. A KPMG chama à equipa «Deal Advisory», que engloba TS + M&A + Valuation. Bons programas de rotação entre subfunções.
Big 4 · EY
O chapéu TAS cobre TS, valorização, M&A, restructuring. A equipa TS tem a maior pegada cross-border das quatro. Muitos candidatos passam de auditoria para TAS internamente.
Big 4 · PwC
A equipa «Deals» da PwC cobre TS, M&A advisory, valorização e forensic. Forte setorização (FS, energia, infraestruturas). Paga ligeiramente acima dos outros Big 4 em França.
Boutique · foco TS
Firmas TS especializadas com trabalho técnico mais profundo, equipas mais pequenas e remuneração mais alta (~20-40% acima da base Big 4). A Eight Advisory é a boutique europeia líder. O melhor move lateral após 2-4 anos nos Big 4.
Tier 2 · Mid-market
Foco mid-market, deals de menor dimensão (tipicamente €5-100m de EV). Menos pull de marca mas responsabilidade mais cedo — os analistas tocam todo o relatório já no 2.º ano. Muitas vezes melhores horários.
Fundamentos técnicos
A reconciliação estruturada entre o EBITDA reportado e o EBITDA «normalizado» — a versão do lucro que um comprador aceita. Os ajustamentos cobrem one-offs, alterações de políticas contabilísticas, impactos run-rate e IFRS 16. A QoE é O tema mais perguntado em entrevista TS.
Ler a entrada do glossário →O cash preso na operação (clientes + existências − fornecedores). O TS analisa a sazonalidade e a média a 12 meses para fixar o «target NWC» no SPA, que impacta diretamente o preço de closing. Erros subtis aqui custam cash real ao comprador logo no dia 1.
Ler a entrada do glossário →O catálogo de normalizações aplicadas ao EBITDA reportado: custos do acionista, restructuring, locações IFRS 16, share-based payments, sale-and-leaseback, transações intra-grupo, contratos one-off. 150+ ajustamentos estão cobertos no curso com a sua lógica comercial.
Ler a entrada do glossário →A reconciliação entre caixa e dívida bruta e a Net Debt «EV-relevant». Inclui itens dívida-equivalente (earn-outs, dilapidations, factoring com recurso, défice de pensões) e itens caixa-equivalente (cash restrito, depósitos de clientes). Um earn-out esquecido pode custar 5-10% do preço de compra.
Ler a entrada do glossário →Projeção dos próximos 12 meses de atividade a partir dos dados LTM atuais, ajustada de disrupções conhecidas (contratos perdidos, clientes ganhos, alterações regulatórias). O run-rate diverge frequentemente do LTM em ±15-20% em negócios em crescimento ou voláteis.
Leitura do Share Purchase Agreement para perceber como flui o preço: locked-box vs completion accounts, target NWC, definições de leakage, triggers de earn-out. O TS não escreve o SPA, mas fornece os números que o advogado insere.
Remuneração
Base Big 4 + bónus variável (10-25% no Senior Analyst, 25-50% no Senior Manager). As boutiques pagam 20-40% acima da base Big 4.
| Região | Analyst | Senior Analyst | Manager | Senior Manager |
|---|---|---|---|---|
| França (Paris) | €42-50k | €55-70k | €75-95k | €110-160k |
| Reino Unido (Londres) | £45-55k | £60-80k | £90-120k | £140-200k |
| Singapura / Hong Kong | S$72-90k | S$110-145k | S$180-240k | S$280-400k |
| Estados Unidos (NYC) | $80-100k | $110-145k | $160-220k | $250-380k |
Fontes: grelhas de remuneração Big 4 2026 (dados internos anonimizados), Robert Walters TS salary guide, Hays UK Finance. Os números das boutiques baseiam-se em entrevistas setoriais — alta variância entre firmas.
Candidatura
1 página, 3 bullets por cargo focados no impacto quantificável (NÃO na responsabilidade). Pelo menos um bullet deve referir Excel, políticas contabilísticas ou financial modelling.
90 minutos, P&L + balanço + comentários do management. Percorre 8-12 ajustamentos em voz alta, constrói uma reconciliação NWC rápida, defende o output. O curso cobre 8 casos reais.
30-45 min, mix de fit + técnico. Conhece o teu CV de cor. Prepara 3 histórias que mostrem ownership, profundidade técnica e curiosidade comercial. Lê os anúncios de deals recentes da firma.
Formação
5 módulos sequenciados, 8+ casos de estudo reais com correções, 150+ EBITDA adjustments catalogados, 4+ templates Excel, entrevista simulada 1-on-1. Ao teu ritmo. Acesso vitalício. 14 dias com garantia de reembolso.
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FAQ
Centenas de candidatos prepararam as suas entrevistas com este programa. Os que conquistaram o lugar têm uma coisa em comum: trabalharam os casos antes de entrar na sala.
