Net Working Capital
O nível normalizado de NWC necessário para a exploração de um alvo — uma alavanca direta sobre o preço de aquisição.
Também chamado: NWC, Net Working Capital, Working Capital, Fundo de maneio
Definição numa linha
Net Working Capital (NWC) = Ativos correntes operacionais − passivos correntes operacionais, excluindo tudo o que já esteja captado na Net Debt.
Porque é que a TS se preocupa
Os compradores exigem que o alvo seja vendido com um nível normal de NWC — o suficiente para girar no dia-a-dia. A equipa TS constrói um NWC de referência (geralmente uma média a doze meses), e o schedule de closing compara o NWC efetivo com essa referência. Qualquer desvio ajusta o preço final.
Construção típica
- Dentro: contas a receber, existências, gastos diferidos.
- Dentro também: contas a pagar, acréscimos de gastos, adiantamentos de clientes.
- Fora: caixa, dívida, saldos fiscais, intercompany — esses vão para a Net Debt.
Pontos de atenção
- A sazonalidade distorce as médias mensais — usa um ano completo ou uma média ponderada.
- Os one-offs (ex.: stock elevado antes de um lançamento) neutralizam-se.
- A classificação: confirma que nenhuma rubrica é contada duas vezes (NWC E Net Debt).