Net Debt
A diferença entre Enterprise Value e Equity Value num deal — dívida bruta menos caixa, mais uma lista de debt-like items.
Também chamado: Net Debt, Ajustamento cash-free / debt-free
Definição numa linha
Net Debt = Dívida bruta + debt-like items − Caixa e equivalentes.
Porque é que a TS se preocupa
Os deals são avaliados cash-free, debt-free. Equity Value = Enterprise Value (múltiplo × EBITDA) menos Net Debt à data do closing. Cada euro adicionado à Net Debt é um euro a menos para o vendedor — daí que a Net Debt seja um dos schedules mais negociados em TS.
O que conta como «debt-like»
- Dívida financeira (empréstimos bancários, obrigações, descobertos).
- Passivos de locação (tratamento IFRS 16 — especifica a base).
- Juros corridos e cupões em atraso.
- Suprimentos de sócios e saldos com partes relacionadas.
- Défices de pensões não financiados.
- Provisões fiscais sobre períodos históricos.
- Complementos de preço de operações M&A passadas.
Ângulo de entrevista
Os candidatos juniores ficam-se por «dívida menos caixa». Os seniores querem ouvir falar dos debt-like items — é aí que o valor do deal realmente se mexe.
Termos relacionados
EBITDA
Resultado antes de juros, impostos, depreciações e amortizações — o indicador de rentabilidade mais citado em M&A.
Net Working Capital
O nível normalizado de NWC necessário para a exploração de um alvo — uma alavanca direta sobre o preço de aquisição.
Quality of Earnings
O entregável TS que faz a ponte entre o EBITDA reportado e um valor run-rate defensável para o comprador.