Perguntas frequentes

Garantia de 14 dias satisfeito ou reembolsado, sem perguntas. Se a formação não for para si por qualquer motivo, escreva-nos nos primeiros 14 dias após a compra — reembolso integral.

Um cargo em Transaction Services começa entre 45.000 e 65.000 € brutos no primeiro ano. A formação custa menos do que duas horas de consultoria Big 4. Os candidatos que a utilizaram confirmam-no: passaram entrevistas que teriam falhado sem ela.

Se a formação não responder às suas expectativas, contacte-nos e encontraremos uma solução. A qualidade do conteúdo é importante para nós — a sua satisfação está acima da venda.

Aos licenciados e aos profissionais de auditoria ou consultoria que preparam um cargo em Transaction Services / Financial Due Diligence em Big 4, em boutique M&A ou em consultoria — primeiro emprego ou mobilidade interna.

A maioria dos candidatos termina o programa em 3 a 5 semanas de trabalho ao final do dia. A formação é em autoaprendizagem, avança ao seu ritmo.

A maioria dos candidatos sente-se nitidamente mais à vontade após o primeiro módulo (3 a 5 horas). Ao fim de 2 semanas, as mecânicas QoE e Net Debt tornam-se naturais. No final da semana 3, a maioria está pronta para abordar um verdadeiro caso prático em tempo limitado.

Uma base de leitura de demonstrações financeiras ajuda. A formação cobre tudo o que é específico de TS desde o início — Quality of Earnings, Net Debt, NWC, ajustamentos EBITDA — sem pressupor experiência em deals.

Sim. Novos casos práticos e conteúdos tipo entrevista são acrescentados todos os meses. Uma vez obtido o acesso, recebe todas as atualizações sem custos adicionais.

Sim. Tem acesso a uma comunidade de aprendizagem com os outros candidatos e antigos alunos que trabalham nos mesmos casos — útil para o compromisso e para as simulações de entrevista.

8+ casos práticos com correções, 150+ ajustamentos EBITDA e Net Debt explicados, 4+ ficheiros Excel (EBITDA, Net Debt, NWC), quizzes, exercícios guiados, datapacks, atualizações mensais.

WCR (Working Capital Requirement) é o fundo de maneio operacional — os fundos de que uma empresa necessita para financiar o seu ciclo de exploração (desfasamento entre pagar a fornecedores/colaboradores e cobrar a clientes). Em M&A e Financial Due Diligence, o WCR é o subconjunto operacional do Net Working Capital, excluindo caixa e dívida financeira.

WCR = Contas a receber + Inventários + Outros ativos correntes operacionais − Contas a pagar − Outros passivos correntes operacionais. Caixa, dívida financeira e imposto corrente estão excluídos — são tratados na ponte de dívida líquida.

1) Extrair ativos e passivos correntes operacionais do balanço. 2) Excluir caixa, dívida financeira, imposto corrente e acréscimos ligados à transação. 3) Aplicar a fórmula WCR. 4) Exprimir o resultado em percentagem das vendas e em dias (DSO, DPO, DIO) para benchmark.

O Net Working Capital (NWC, fundo de maneio líquido) é a definição contabilística clássica (ativos correntes − passivos correntes, incluindo caixa e dívida). O WCR é a definição operacional usada em M&A (apenas rubricas de exploração). Em FDD usam-se frequentemente como sinónimos, mas o SPA define sempre com precisão o que está incluído.

Porque o Share Purchase Agreement fixa um NWC alvo. No completion, o NWC efetivo é comparado com o alvo e o preço é ajustado euro a euro. Um desvio de 1 M€ no fundo de maneio = 1 M€ de preço. Por isso comprador e vendedor negoceiam longamente a definição.

O NWC alvo é o nível de fundo de maneio acordado no SPA, normalmente baseado na média dos últimos 12 meses. O comprador espera receber a empresa com esse nível de NWC. Qualquer desvio no completion ajusta o preço euro a euro.

Os analistas retiram rubricas não recorrentes (acumulação para uma encomenda pontual, renegociação com fornecedor), efeitos sazonais (acumulação de stock antes do pico) e reclassificações contabilísticas. O objetivo: uma média a 12 meses que reflita a necessidade operacional estrutural, não uma foto a uma data.

DSO (Days Sales Outstanding): 30–45 dias em serviços B2B, 60–90 dias em construção ou projetos. DPO (Days Payable): 20–60 dias. DIO (Days Inventory): 30 dias em bens de rotação rápida, 180+ na indústria ou em negócios sazonais. Comparar sempre com peers setoriais.

Ciclo de conversão = DIO + DSO − DPO. Mede os dias entre o pagamento dos inputs e o recebimento dos clientes. Um ciclo negativo (DPO > DIO + DSO) significa que os fornecedores financiam a operação — frequente no retalho e em SaaS.

É a variação previsível do WCR ao longo do ano (acumulação de stock antes do Natal no retalho, pico de contas a receber após campanhas B2B). Os analistas FDD usam médias a 12 meses em vez de uma única data, para não serem enganados por um pico ou uma cava.

O sell-side é o trabalho realizado por conta do vendedor — acionistas de uma empresa privada, fundo de private equity em saída de uma participada, ou grupo que aliena uma atividade não estratégica. O assessor sell-side pilota um processo estruturado para maximizar o preço de venda.

Seis a nove meses do kickoff (decisão de vender) à assinatura num deal mid-market típico. O closing pode acrescentar 1 a 12 meses consoante as autorizações regulamentares. Carve-outs, deals transfronteiriços e grandes operações geralmente demoram mais.

1) Preparação (IM, modelo financeiro, VDD). 2) Marketing (teaser, CIM, NDA). 3) Ofertas não vinculativas e short list. 4) Due diligence do comprador e data room. 5) Ofertas vinculativas e mark-ups do SPA. 6) Assinatura e closing com condições suspensivas.

Os assessores sell-side representam o vendedor — pilotam o processo, constroem IM e VDD e negoceiam o preço em alta. Os assessores buy-side representam o comprador — fazem a due diligence, constroem o modelo do comprador e negoceiam o preço em baixa e os termos do SPA favoráveis ao comprador.

A VDD é um relatório de due diligence encomendado pelo vendedor antes do processo, pago pelo vendedor mas partilhado com todos os licitantes. Uma boa VDD reduz semanas de due diligence do comprador, antecipa todas as objeções e protege o valor do deal.

A gap clause (ou leakage clause) é o mecanismo do SPA num deal locked-box que proíbe o vendedor de transferir valor para fora da target entre a data locked-box e o completion. Qualquer transferência proibida («fuga» ou leakage) é reembolsada ao comprador euro a euro.

O leakage cobre as transferências proibidas — dividendos, pagamentos a partes relacionadas, transferências de ativos subavaliadas, perdões de dívida. O permitted leakage é a lista de pagamentos autorizados: salários correntes, juros acordados sobre suprimentos, dividendos pré-declarados, impostos. O perímetro negoceia-se parágrafo a parágrafo.

O locked-box fixa o preço na assinatura sobre um balanço histórico — simples e previsível, exige uma gap clause. Os completion accounts ajustam o preço após o closing sobre o balanço efetivo nessa data — mais preciso, sem leakage clause, mas expõe a litígios pós-closing.

Quando as partes querem que o preço reflita a situação financeira efetiva no closing em vez de uma data histórica. Frequente quando o WCR ou a dívida líquida são voláteis, em deals transfronteiriços com exposição cambial, ou quando o período assinatura-closing é longo.

EBITDA significa Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortisation. É um proxy da geração de caixa operacional que elimina os efeitos da estrutura financeira (juros), do regime fiscal (impostos) e das políticas contabilísticas (amortizações). Em M&A é normalizado antes de aplicar um múltiplo.

O EBITDA normalizado é o EBITDA reportado retificado por rubricas não recorrentes (honorários jurídicos pontuais, custos de reestruturação, mais-valias de cessão), gastos ligados ao dono (sobre-remuneração, benefícios) e reclassificações contabilísticas (efeito IFRS 16). Representa o run-rate que um comprador pode esperar após a aquisição.

Os add-backs são ajustamentos positivos ao EBITDA reportado que restauram os lucros que o comprador teria realizado sob a sua gestão: sobre-remuneração do dono, custos pontuais (jurídicos, reestruturação), linhas de negócio descontinuadas, débitos intragrupo fora de mercado. Cada add-back deve ser defensável — os excessos destroem a credibilidade em negociação.

O QoE é o entregável principal de uma FDD: verifica se o EBITDA reportado é sustentável e replicável. Documenta cada ajustamento, faz benchmark das margens contra peers, testa a qualidade das vendas (concentração de clientes, recorrente vs pontual) e produz o EBITDA normalizado usado para valorizar o deal.

IFRS 16 capitaliza as locações operacionais, o que aumenta o EBITDA reportado (as rendas passam abaixo do EBITDA como amortização + juros). Para a comparabilidade deal, os analistas subtraem geralmente o efeito IFRS 16 para calcular um EBITDA «pré-IFRS-16», ou tratam o passivo de locação como dívida na ponte de dívida líquida.

Dívida líquida = dívida financeira + debt-like items − caixa − cash-like items. Os debt-like incluem tipicamente bónus em dívida, earn-outs, dilapidations, provisões fiscais e responsabilidades por pensões não financiadas. Os cash-like incluem a caixa excedentária acima das necessidades operacionais. O perímetro exato negoceia-se no SPA.

Os debt-like items são obrigações que economicamente se assemelham a dívida mas não são classificadas como tal no balanço: bónus a pagar a colaboradores, earn-outs de aquisições passadas, provisões fiscais, obrigações de desmantelamento, factoring com recurso, depósitos de clientes. Cada um é debatido no SPA — podem deslocar vários milhões no preço.

Os cash-like (caixa restrita, caixa excedentária acima do necessário à exploração, contas escrow afetas a litígios) são compensados contra a dívida. A caixa operacional necessária ao funcionamento (tipicamente 1–2 semanas de OPEX) é excluída da caixa e permanece na target.

O analista FDD analisa o desempenho financeiro histórico de uma target para apoiar uma decisão M&A. O seu trabalho cobre a normalização de EBITDA, a análise do WCR e da dívida líquida, os testes de concentração de clientes/fornecedores e a redação do relatório (QoE) que comprador ou vendedor usa para negociar o preço.

A auditoria verifica as contas históricas contra as normas contabilísticas — orientada ao passado, retrospetiva, produz uma opinião. A FDD analisa os mesmos números na perspetiva económica do comprador — orientada à transação, produz ajustamentos que informam o preço. Os analistas FDD vêm frequentemente da auditoria.

Uma missão FDD mid-market típica dura 4 a 8 semanas: 1–2 semanas de recolha de dados e interação com o management, 2–4 semanas de análise (EBITDA, NWC, dívida líquida, KPIs) e 1–2 semanas de redação e Q&A. Prazos buy-side e sell-side são semelhantes.

Na Europa, um analista TS Big 4 ganha entre 40 k€ e 55 k€ no primeiro ano, subindo para 60 k€–80 k€ como senior. As boutiques M&A oferecem salários semelhantes ou 10–20 % acima. Os bónus anuais variam de 5 % a 25 % conforme firma e desempenho. Salários mais altos em Londres, Paris e Frankfurt do que em escritórios regionais.

As Big 4 (Deloitte, EY, KPMG, PwC) tratam o maior volume de deals em todos os setores, oferecem formação estruturada e progressão clara. As boutiques (Eight Advisory, Alvarez & Marsal, FTI, Oderys, Accuracy) são mais pequenas, mais focadas no deal, com remuneração junior mais alta e maior exposição ao partner.

A maioria das transições bem-sucedidas faz-se entre os 2 e os 4 anos de auditoria, após pelo menos uma busy season como senior. A base técnica (demonstrações financeiras, normas contabilísticas) já está — o que falta construir é a mecânica deal: normalização EBITDA, ponte de dívida líquida, fundo de maneio, lógica SPA.

As mais comuns: private equity (equipa deal ou função em participada), corporate development de um grande grupo, boutique M&A ou outra firma FDD a nível superior. Menos frequentes mas reais: M&A em banca de investimento, restructuring, ou cofundar uma fintech / SaaS.

Não. A grande maioria dos analistas e managers TS tem um mestrado em finanças, contabilidade ou gestão — não um MBA. Um MBA ajuda na progressão para partner ou para mudar de país / indústria a meio da carreira, mas não é necessário para entrar ou progredir em TS.

Big 4: 2 a 4 rondas — entrevista RH, entrevista técnica com um manager, caso prático (60–90 min, por vezes em Excel), ronda final com partner. Boutiques: 2 a 3 rondas, mais rápidas, mais exposição ao partner. Os casos cobrem ajustamentos QoE, análise de fundo de maneio ou uma ponte de dívida líquida simplificada.

Um exercício cronometrado (45–90 min) em que recebes dados em bruto — uma DR, um balanço, por vezes um balancete — e deves construir um EBITDA normalizado, um quadro de fundo de maneio e uma ponte de dívida líquida em Excel. Erros frequentes: células hard-coded, IFRS 16 esquecido, earn-outs omitidos da dívida líquida.

Apresenta-me uma normalização de EBITDA; qual é a diferença entre NWC e WCR; explica uma ponte de dívida líquida; como tratas IFRS 16 num deal; locked-box vs completion accounts; dá um exemplo de debt-like item; como normalizas a remuneração do dono.