Waterfall (cascata de distribuição)
A ordem contratual pela qual os proventos de uma venda ou liquidação são distribuídos entre credores, detentores de ações preferenciais e acionistas.
Também chamado: Waterfall, Cascata de distribuição, Ordem de prioridade
Definição numa linha
O waterfall determina quem é pago primeiro, e quanto, em qualquer cenário de saída — os credores senior à frente, os acionistas ordinários no fundo.
Ordem típica
- Dívida senior garantida (capital + juros corridos).
- Mezzanine / dívida subordinada.
- Ações preferenciais (com qualquer retorno preferencial corrido).
- Capitais próprios (acionistas ordinários, incluindo a gestão).
Relevância TS
Em situações de stress ou em saídas com margem reduzida, o waterfall determina se os capitais próprios da gestão têm algum valor — um parâmetro crítico para a análise dos incentivos da gestão.
Termos relacionados
Ações preferenciais
Ações que se posicionam à frente das ações ordinárias para efeitos de dividendos e/ou de proventos numa liquidação ou saída, frequentemente utilizadas em estruturas de PE para reembolsar o capital do fundo antes da gestão.
Equity Value
O valor da participação dos acionistas numa empresa, obtido subtraindo a Net Debt ao Enterprise Value.
Dívida Mezzanine
Um instrumento de financiamento híbrido que se posiciona entre a dívida senior e os capitais próprios, geralmente com uma taxa de juro mais elevada e que inclui frequentemente warrants sobre ações.
Dívida Senior
A dívida com a senioridade mais elevada numa estrutura de capital, com prioridade de reembolso sobre os ativos e os fluxos de caixa, geralmente fornecida por bancos ou financiadores institucionais.