Cash-free, debt-free
La base standard sur laquelle les transactions M&A sont valorisées : la Valeur d'Entreprise suppose que la cible est livrée sans trésorerie et sans dette à la date de réalisation.
Aussi appelé: CFDF, Sans trésorerie, sans dette
Définition en une ligne
Le mécanisme cash-free, debt-free signifie que le vendeur conserve la trésorerie générée jusqu'à la réalisation et rembourse toutes les dettes, de sorte que l'acheteur paie une Valeur d'Entreprise nette.
Mécanique
Valeur des fonds propres = Valeur d'Entreprise − Dette nette à la réalisation
Toute trésorerie présente dans l'entreprise à la réalisation est compensée par rapport à la dette, ou traitée comme un ajustement de prix via des comptes de réalisation ou un locked box.
Enjeu TS
Définir ce qui constitue la « trésorerie » et la « dette » est une négociation majeure. Les équipes TS construisent des tableaux détaillés identifiant chaque élément — trésorerie bloquée, découverts, dettes de loyers, retraites, etc.
Termes liés
Dette Nette
L'écart entre Valeur d'Entreprise et Valeur des Fonds Propres dans un deal — dette brute moins trésorerie, plus une liste de debt-like items.
Valeur d'Entreprise (VE)
La valeur totale d'une entreprise, représentant ce qu'un acheteur paie pour 100 % de la société sur une base cash-free, debt-free.
Valeur des fonds propres
La valeur de la participation des actionnaires dans une entreprise, obtenue en soustrayant la dette nette de la valeur d'entreprise.
Comptes de réalisation
Mécanisme d'ajustement de prix post-réalisation où le bilan réel à la date de réalisation est comparé à une cible convenue pour déterminer un ajustement de prix.