Tour d'horizon des méthodes de valorisation utilisées en M&A : DCF, multiples de transaction, comparables boursiers, actif net et leur articulation en pratique.
La valorisation est au cœur de toute transaction M&A. Si le Transaction Services se concentre sur la qualité des chiffres (FDD, QoE), il alimente directement les modèles de valorisation que les banques d'affaires et les fonds utilisent pour fixer le prix.
Le DCF valorise l'entreprise à partir de ses flux de trésorerie futurs actualisés à un taux représentant le coût du capital (WACC). La valeur terminale représente généralement 60-80 % de la valeur totale.
On applique à l'EBITDA (ou au chiffre d'affaires) de la cible un multiple observé sur des sociétés cotées comparables. Exemple : si les SaaS B2B cotés se valorisent à 10x l'EBITDA, une cible SaaS B2B non cotée pourrait valoir 8x (décote d'illiquidité).
Plus pertinent en M&A : on analyse les multiples payés lors de transactions récentes sur des cibles similaires. Ces multiples incluent généralement une prime de contrôle (+20-30 % par rapport aux multiples boursiers).
L'ANR valorise l'entreprise à partir de la valeur de marché de ses actifs, après réévaluation. Elle est principalement utilisée pour :
Marginale en M&A corporate, elle s'applique principalement aux holdings financiers ou aux sociétés à dividendes stables et prévisibles.
Dans une vraie opération, les banquiers d'affaires présentent une "football field" (tableau de fourchettes de valorisation) combinant plusieurs méthodes. Les praticiens TS savent que :
Connaître les méthodes de valorisation, savoir expliquer leurs forces et faiblesses, et comprendre comment la FDD alimente ces modèles — c'est ce niveau de connexion que les seniors TS recherchent chez les candidats.
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