Les phases d'une Due Diligence Financière

Comprendre les phases d'une Due Diligence Financière est fondamental pour tout candidat Transaction Services. En entretien, on vous demandera souvent de « décrire le déroulement d'une mission FDD ». Voici la réponse structurée que les recruteurs attendent.

Phase 1 : L'engagement et la préparation (J-10 à J-5)

Avant même que l'équipe reçoive les données, plusieurs choses se passent :

Signature du NDA entre l'acheteur, le vendeur et le cabinet de conseil.
Transmission de la request list : l'équipe FDD envoie au vendeur une liste de documents demandés (états financiers, balance, grand livre, contrats, etc.).
Kick-off interne : l'équipe se réunit pour définir le périmètre de la mission, les axes d'analyse prioritaires et la répartition du travail.
Ouverture de la data-room : le vendeur (ou ses conseils) ouvre l'accès à la plateforme de partage de documents sécurisée.

Phase 2 : L'analyse des données (J1 à J7)

C'est la phase la plus intense. L'équipe analyse :

Les états financiers historiques sur 3 à 5 ans : compte de résultat, bilan, tableau de flux.
La Quality of Earnings : identification et quantification des ajustements EBITDA.
Le BFR : analyse des composantes, calcul du BFR normalisé, analyse des tendances.
La dette nette : identification de tous les éléments constitutifs, analyse du bilan.
Les tendances de revenus et de marges : évolution par segment, par client, par géographie.

Durant cette phase, des questions sont posées au management via la data-room (Q&A process).

Phase 3 : Le management Q&A et la visite de site (J5 à J8)

Une session d'échanges avec le management de la cible est organisée. Elle permet de :

Confirmer ou infirmer les hypothèses formulées lors de l'analyse des données.
Obtenir des justifications pour les anomalies identifiées.
Comprendre le contexte opérationnel : comment fonctionne le business, quels sont les drivers de croissance.

En mission longue, plusieurs sessions Q&A peuvent être organisées.

Phase 4 : La rédaction du rapport (J8 à J12)

Le rapport FDD est structuré autour de sections standardisées :

Executive summary avec les Key Findings et les red flags.
Analyse des revenus : qualité, récurrence, concentration client.
Quality of Earnings : pont EBITDA avec tous les ajustements.
Analyse du BFR : normalisation et peg.
Analyse de la dette nette et du pont EV/Equity.
Analyse du bilan : éléments de type dette, engagements hors bilan.

Phase 5 : Présentation et closing (J12 à J14)

Le rapport est présenté à l'acheteur (et parfois au comité d'investissement). Des ajustements de dernière minute peuvent être demandés. Le rapport final est signé et transmis.

Ce qu'il faut retenir pour l'entretien

Quand on vous demande de décrire une mission FDD, ne vous contentez pas de lister les phases. Montrez que vous comprenez les enjeux à chaque étape : pourquoi le Q&A est crucial, pourquoi la request list est stratégique, pourquoi l'executive summary est souvent la partie la plus impactante.

Pour vous entraîner sur chaque phase de la mission — de l'analyse des données à la rédaction — les études de cas de la formation couvrent l'intégralité du processus FDD.