Comment analyser les stocks en due diligence financière : méthodes de valorisation, provisions, rotation et impact sur la normalisation du BFR.
Les stocks sont souvent le poste le plus complexe du besoin en fonds de roulement (BFR). Leur valorisation est subjective, leurs provisions discrétionnaires, et leur niveau peut être artificiellement gonflé ou dégonflé à la date de référence.
Le BFR opérationnel se calcule schématiquement ainsi :
BFR = Stocks + Créances clients – Dettes fournisseurs
Les stocks représentent la valeur des matières premières, des en-cours de production et des produits finis détenus à la clôture. Un stock élevé immobilise du cash ; un stock trop bas crée des risques de rupture.
Il existe plusieurs méthodes comptables, chacune avec des implications différentes :
Le praticien TS vérifie la cohérence de la méthode utilisée sur plusieurs années et sa conformité avec les normes comptables applicables.
Les provisions sont le premier terrain d'analyse en FDD :
Un distributeur alimentaire avec un taux de provision sur stocks de 0,5 % alors que la norme sectorielle est de 2-3 % — signal d'une sous-provision qui doit être ajustée dans la dette nette.
Le Days Inventory Outstanding (DIO) mesure le nombre de jours de chiffre d'affaires représenté par les stocks :
DIO = (Stocks / Coût des ventes) × 365
Un DIO en hausse sans explication (ex. lancement d'un nouveau produit) peut indiquer :
Le praticien TS calcule le BFR normalisé en lissant les variations saisonnières et en excluant les éléments non récurrents. Pour les stocks :
Dans l'industrie et la construction, les en-cours sont valorisés à l'avancement. Le praticien vérifie la cohérence entre l'avancement déclaré et les éléments probants (devis, rapport technique, facturation).
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