Capital Circulante (NWC / WCR)
Capital Circulante, también llamado Net Working Capital (NWC) o Working Capital Requirement (WCR) — el working capital normalizado que un target necesita para operar, y una palanca directa sobre el precio M&A.
También conocido como: NWC, WCR, Net Working Capital, Working Capital, Working Capital Requirement, Fondo de Maniobra
Definición en una línea
Capital Circulante (NWC) = Activos operativos corrientes − pasivos operativos corrientes, excluyendo lo que ya entra en la Deuda Neta.
Por qué importa en TS
Los compradores exigen que el negocio se venda con un nivel normal de capital circulante — suficiente para operar el día a día. El equipo TS construye un NWC de referencia (normalmente media de doce meses), y el statement de cierre compara el NWC real con esa referencia. Cualquier gap ajusta el precio.
Construcción típica
- Dentro: cuentas a cobrar, inventarios, pagos anticipados.
- Dentro también: cuentas a pagar, gastos devengados, anticipos de clientes.
- Fuera: caja, deuda, saldos fiscales, intercompany — van en Deuda Neta.
Atención
- La estacionalidad distorsiona las medias mensuales — usar año completo o media ponderada por mes.
- Los one-offs (ej. un stock grande antes de un lanzamiento) se normalizan.
- Clasificación: asegurar que ningún ítem entre en NWC y Deuda Neta a la vez.