Qué ratios financieros usa un analista de Transaction Services, cómo interpretarlos en el contexto de una FDD y por qué importan en valoración.
Los ratios financieros en Transaction Services no se usan igual que en análisis bursátil o en control de gestión. El contexto es diferente: el objetivo es evaluar la salud, sostenibilidad y valor del negocio desde la perspectiva de un comprador. Esto cambia cuáles son los ratios relevantes y cómo se interpretan.
Margen EBITDA = EBITDA / Ingresos
Es el ratio más usado en TS. Mide la rentabilidad operativa antes de amortizaciones, intereses e impuestos. En FDD se calcula tanto sobre el EBITDA reportado como sobre el EBITDA ajustado, y se analiza la tendencia histórica.
Un margen EBITDA estable o en expansión es positivo. Un margen en deterioro exige explicación: ¿es por presión de precios, aumento de costes, cambio de mix? La respuesta determina si el deterioro es temporal o estructural.
Son menos usados en valoración M&A (el EBITDA domina), pero pueden ser relevantes para entender el impacto de las amortizaciones (alta intensidad de activos) o de la estructura financiera.
Es el ratio de apalancamiento por excelencia en M&A. Indica cuántas veces el EBITDA anual necesita la empresa para devolver su deuda neta. Es uno de los parámetros clave para los fondos de PE en el momento de estructurar la financiación de la adquisición:
5-6x: apalancamiento elevado, típico en operaciones con mucho leverage
Mide la capacidad de la empresa para cubrir sus pagos de intereses con el resultado operativo. Menos relevante en la FDD pura, pero importante si la Due Diligence incluye análisis de sostenibilidad de la deuda.
DSO = (Clientes / Ingresos) × 365
Indica cuántos días tarda la empresa en cobrar. Un aumento del DSO en el histórico puede señalar deterioro en la calidad de los créditos o pull-forward de ventas.
DIO = (Inventarios / Coste de ventas) × 365
Mide cuántos días de ventas hay en el almacén. Un aumento puede indicar dificultades de venta o exceso de producción.
DPO = (Proveedores / Coste de ventas) × 365
Indica cuánto tarda la empresa en pagar. Un aumento puede significar que la empresa está financiando su circulante retrasando pagos a proveedores.
El múltiplo de valoración más usado en M&A de empresas no cotizadas. Se obtiene del análisis de comparables y se aplica al EBITDA ajustado. Es el punto de unión entre el trabajo analítico de FDD y la valoración.
Usado especialmente en negocios de alto crecimiento donde el EBITDA es bajo o negativo (SaaS en early stage, empresas en expansión).
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