Cómo abordar una Financial Due Diligence en el sector retail: estacionalidad, márgenes por categoría, inventarios y capital circulante.
El retail es uno de los sectores más frecuentes en operaciones de M&A de mercado medio. Sus peculiaridades contables y operativas hacen que una FDD en este sector tenga matices muy específicos que cualquier profesional de Transaction Services debe conocer.
El retail es, por definición, estacional. Las ventas de una cadena de moda, una juguetería o un establecimiento de alimentación varían enormemente a lo largo del año. Esto tiene implicaciones directas en el análisis:
Analiza el NWC mes a mes durante al menos 24 meses. La media del NWC mensual es casi siempre más representativa que el NWC a fecha de cierre.
En retail, el margen bruto puede variar significativamente entre categorías de producto y entre ubicaciones. Un análisis robusto de FDD debe:
En retail, los inventarios son un activo crítico y también una fuente de riesgo:
Si la empresa ha reducido sus provisiones por obsolescencia para mejorar el EBITDA reportado, este ajuste debe ser identificado y revertido en la FDD.
Los costes de apertura de nuevas tiendas (acondicionamiento, personal de lanzamiento, marketing inicial) suelen presentarse como no recurrentes. En la FDD hay que evaluar si son realmente puntuales o si forman parte del modelo de expansión del negocio.
Del mismo modo, los costes de cierre de tiendas improductivas deben analizarse para determinar si son genuinamente extraordinarios.
Un retailer que depende de uno o dos proveedores clave asume un riesgo de concentración importante. La FDD debe identificar esta dependencia y su posible impacto en el margen futuro.
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