Las fases de una Due Diligence Financiera
Cómo se estructura una Due Diligence Financiera: fases, actividades clave y entregables en cada etapa del proceso.
Entender las fases de una Due Diligence Financiera es esencial tanto para trabajar eficientemente en un proyecto como para responder con solidez en una entrevista de Transaction Services. El proceso no es lineal ni uniforme, pero sí tiene una lógica clara que conviene dominar.
Contexto: ¿qué desencadena una FDD?
Una Due Diligence Financiera se activa cuando un comprador potencial ha llegado a un punto avanzado del proceso de M&A: normalmente tras recibir y revisar el Cuaderno de Venta (Information Memorandum) y haber presentado una oferta indicativa. A partir de ese momento, se firma un Acuerdo de Confidencialidad y se accede a la sala de datos.
Fase 1: planificación y scoping
Antes de analizar un solo número, el equipo de FDD debe entender:
- ¿Cuál es la naturaleza del negocio y su modelo de generación de ingresos?
- ¿Cuáles son las áreas de mayor riesgo financiero?
- ¿Qué información está disponible en la sala de datos?
- ¿Cuál es el calendario del proceso?
Esta fase produce el plan de trabajo del proyecto: qué análisis se harán, quién los hace y en qué plazos.
Fase 2: revisión del datapack y primeros análisis
Con acceso a la sala de datos, el equipo empieza a descargar y revisar:
- Cuentas anuales auditadas de los últimos 3-5 años
- Cuentas de gestión mensuales del período más reciente
- Presupuestos y forecasts
- Desglose de ingresos por cliente, producto o segmento
- Análisis de costes y estructura de gastos
En esta fase se identifican las primeras señales de alerta y se elaboran las preguntas para el management.
Fase 3: management presentation y Q&A
La presentación del management es un hito clave del proceso. La dirección de la empresa objetivo presenta el negocio, su estrategia y sus resultados. El equipo de FDD usa este foro para:
- Validar o cuestionar los ajustes de EBITDA propuestos por el management
- Profundizar en puntos de riesgo identificados en la sala de datos
- Entender los drivers de crecimiento y sostenibilidad de los márgenes
Tras la presentación, se mantiene un proceso de preguntas y respuestas (Q&A) con el equipo financiero de la empresa.
Fase 4: análisis profundo y construcción de schedules
Con los datos disponibles y las aclaraciones del management, el equipo construye los schedules analíticos:
- Quality of Earnings: puente de EBITDA con todos los ajustes
- Análisis de capital circulante: NWC mensualizado y NWC objetivo
- Deuda Neta: inventario de todas las partidas con sus importes
- Análisis de flujo de caja: conversión de EBITDA en caja libre
Fase 5: redacción y revisión del informe
El informe de FDD es el entregable principal. Sigue una estructura estándar:
- Resumen ejecutivo con los hallazgos clave
- Descripción del negocio
- Quality of Earnings (EBITDA ajustado)
- Análisis del capital circulante
- Deuda Neta y partidas asimiladas
- Análisis de flujo de caja
- Análisis de riesgos fiscales y contingencias
Fase 6: entrega y presentación al cliente
El informe se entrega al cliente (comprador) y se presenta en una reunión de cierre. En esta fase, el equipo responde preguntas y ayuda al cliente a entender las implicaciones de los hallazgos para el precio y las condiciones del deal.
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