Estructura de un informe FDD: lo que el analista debe saber
Cómo se estructura un informe de Due Diligence Financiera, qué secciones incluye y qué papel juega cada una en la toma de decisiones del comprador.
El informe de Due Diligence Financiera es el entregable central de cualquier proyecto de FDD. Es el documento que el comprador leerá para tomar su decisión de inversión, que los abogados usarán para redactar el SPA y que el comité de inversión del fondo revisará antes de aprobar el deal. Entender su estructura es indispensable para cualquier analista de TS.
Estructura estándar de un informe FDD
1. Executive Summary (Resumen Ejecutivo)
Es lo primero que leerá el cliente. Sintetiza los hallazgos más relevantes del análisis en 3-5 páginas. Incluye:
- El EBITDA ajustado con los principales ajustes
- El NWC normalizado y el nivel objetivo propuesto
- Las partidas de Deuda Neta más relevantes
- Los principales riesgos identificados (key findings)
- El impacto potencial en el precio
El executive summary es el documento más estratégico del informe. Debe poder leerse de forma independiente.
2. Descripción del negocio
Una sección breve que contextualiza el análisis: modelo de negocio, estructura corporativa, mercados en que opera, principales productos/servicios y posición competitiva. No es un análisis estratégico profundo; es el contexto necesario para entender el análisis financiero posterior.
3. Quality of Earnings (EBITDA ajustado)
El corazón del informe. Incluye:
- Evolución histórica del EBITDA reportado (3-5 años)
- Análisis de ingresos: drivers, recurrencia, diversificación
- Análisis de costes: estructura, evolución, eficiencia
- Puente de ajustes: cada ajuste con su naturaleza, importe y soporte documental
- EBITDA normalizado por ejercicio y tendencia
4. Análisis del capital circulante (NWC)
- NWC mensualizado histórico (últimos 12-24 meses)
- Análisis de los componentes (clientes, inventarios, proveedores, accruals)
- Estacionalidad del NWC
- NWC objetivo propuesto con su metodología de cálculo
5. Análisis de Deuda Neta
- Inventario de todas las partidas de deuda financiera y asimiladas
- Tratamiento de cada partida con su soporte y clasificación
- Total de Deuda Neta a la fecha de análisis
6. Análisis de flujo de caja
- Conversión de EBITDA en flujo de caja operativo
- CapEx histórico (mantenimiento vs. crecimiento)
- Análisis del free cash flow
7. Análisis fiscal
- Revisión de posibles riesgos fiscales no provisionados
- Impuesto sobre sociedades, IVA, tributación laboral
- Contingencias fiscales
8. Anexos y schedules
Los schedules de Excel que sustentan el análisis se incluyen como anexos o se entregan en formato separado.
El tono del informe
Un buen informe de FDD es objetivo, equilibrado y específico. No es un documento de marketing (eso lo hace el vendedor en el Cuaderno de Venta). Tampoco es una lista de problemas sin contexto. El tono correcto es: «Aquí está lo que encontramos, aquí está su impacto y aquí está lo que el comprador debe considerar».
El programa de Transaction Services training te enseña a construir cada sección de un informe FDD, con 8+ casos prácticos completos. Más de 150 ajustes documentados. Acceso por €119,99 pago único.