Qué partidas del balance son más relevantes en Transaction Services: análisis de activos y pasivos desde la perspectiva del deal.
En Transaction Services, el balance no se analiza para certificar su presentación fiel —eso es trabajo de la auditoría—. Se analiza para extraer información relevante para la transacción: ¿qué partidas afectan al precio? ¿Dónde están los riesgos escondidos? ¿Hay pasivos que el comprador podría heredar?
El capital circulante es el activo operativo neto que el negocio necesita para funcionar. En TS, el análisis del NWC tiene dos objetivos:
Las partidas clave: cuentas por cobrar, inventarios, anticipos a proveedores, cuentas por pagar, anticipos de clientes.
El puente del Enterprise Value al equity value pasa por la deuda neta. Más allá de la deuda financiera obvia (préstamos bancarios, bonos), hay partidas que funcionan como deuda aunque no aparezcan en el pasivo financiero:
El equipo de TS tiene que identificar todas estas partidas y cuantificar su impacto en el equity value.
Del mismo modo que hay pasivos que reducen el equity value, hay activos que pueden sumarse:
Estos activos pueden añadirse al Enterprise Value para llegar al equity value, pero deben justificarse.
Si una parte significativa de las cuentas por cobrar tiene una antigüedad elevada, puede ser señal de problemas de cobro. La FDD analiza el envejecimiento (aging) de la cartera y la calidad de las provisiones por insolvencia.
Como en retail o industria, los inventarios pueden estar incorrectamente provisionados, lo que infla el activo y el resultado. La FDD valora si las provisiones reflejan la realidad.
Los pasivos contingentes (litigios en curso, garantías prestadas, compromisos fuera de balance) no siempre aparecen en el balance pero pueden tener impacto significativo en el valor. La FDD los identifica y evalúa con el equipo legal.
En TS, cada partida del balance se mira con una pregunta: ¿afecta al precio que el comprador va a pagar? Un activo sobreestimado o un pasivo no identificado pueden cambiar el equity value en varios millones de euros.
Por eso el balance, que en auditoría es un punto de llegada, en Transaction Services es un punto de partida para el análisis.
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Cientos de candidatos prepararon sus entrevistas con este programa. Los que consiguieron el puesto tienen algo en común: trabajaron los casos antes de entrar en la sala.
