Lagerbestand und seine Auswirkung auf das Working Capital

Lagerbestände – oder Vorräte – sind eine der zentralen, aber auch komplexesten Positionen im Working Capital. Eine sorgfältige Inventaranalyse in der FDD kann erhebliche Wertunterschiede sichtbar machen.

Warum Lagerbestand im TS wichtig ist

Lagerbestand gehört zu den kurzfristigen Aktiva und erhöht das Net Working Capital (NWC). Da NWC in die Kaufpreisstruktur einfliesst (NWC-Mechanismus), hat ein zu hoher oder zu niedriger Lagerbestand direkten Einfluss auf den Equity Value.

Aber nicht nur die Höhe ist relevant – auch die Qualität des Lagerbestands.

Die wichtigsten Analysefragen

1. Ist der Bestand marktgängig?

Gibt es slow-moving oder obsolete Items?
Wie alt sind die Bestände im Durchschnitt?
Wurde der Bestand angemessen wertberichtigt (Write-down)?

2. Wie wird der Bestand bewertet?

FIFO (First In, First Out): Bei steigenden Preisen höherer Buchwert
Durchschnittskostenmethode: Geglätteter Wert
Welche Methode wird verwendet, und ist sie konsistent?

3. Saisonale Aufbauten

Besonders bei Einzelhandel und saisonalen Produkten
Stichtagsbestand kann den Normalbestand stark verzerren
Lösung: Monatsdurchschnitte über 12 Monate analysieren

4. WIP (Work in Progress)

Besonders bei Produktions- und Industrieunternehmen relevant
Bewertung von halbfertigen Erzeugnissen kann komplex sein
Risiko: Überbewertung durch nicht abzugsfähige Overhead-Kosten

Normalisierung des Inventars

Im NWC-Target-Mechanismus wird der "normale" Lagerbestand ermittelt:

Analyse der letzten 12–24 Monate
Bereinigung von Saisonalitäten
Identifikation von Ausreißern

Typische Frage im Interview: "Das Closing findet im Dezember statt, nach dem Weihnachtsgeschäft. Der Lagerbestand ist historisch gesehen im Dezember besonders niedrig. Wie gehen Sie damit im NWC-Target um?"

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