Fallstudie im TS-Interview: So gehen Sie vor

Die Fallstudie ist das Herzstück vieler TS-Interviews. Sie zeigt, ob ein Kandidat nicht nur Definitionen kennt, sondern auch mit echtem Zahlenmaterial umgehen kann. Dieser Artikel zeigt, wie Sie systematisch vorgehen.

Was erwartet Sie in einer TS-Fallstudie?

Typischerweise bekommen Sie:

Einen vereinfachten P&L (2–4 Jahre historisch)
Eine Liste von potenziellen EBITDA-Adjustierungen
Manchmal eine Bilanz oder NWC-Zeitreihe

Ihre Aufgabe: Eine normalisierte EBITDA-Brücke bauen, NWC analysieren und Ihre Ergebnisse präsentieren.

Schritt 1: Überblick verschaffen (5 Minuten)

Bevor Sie rechnen, lesen Sie alles einmal durch.

Welche Branche? Welches Geschäftsmodell?
Welche Datenjahre liegen vor?
Gibt es offensichtliche Ausreißer oder Inkonsistenzen?

Tipp: Schreiben Sie sich 2–3 erste Beobachtungen auf. Das zeigt dem Interviewer, dass Sie strukturiert denken.

Schritt 2: P&L-Analyse (10 Minuten)

Umsatz: Wachstum plausibel? Konsistent?
Rohmarge: stabil oder volatil?
Reported EBITDA: berechnen und für alle Jahre darstellen

Schritt 3: EBITDA-Adjustierungen

Gehen Sie jeden Posten systematisch durch:

Handelt es sich um einen Einmaleffekt? (Abgrenzungskriterium: nicht wiederkehrend, eindeutig belegbar)
Wie hoch ist der Betrag?
Ist er kaufpreis-relevant? (Manche Adjustierungen sind diskussionswürdig)

Dokumentieren Sie jede Adjustierung mit einer kurzen Begründung.

Schritt 4: NWC-Analyse

Trade Receivables, Inventar, Trade Payables bestimmen
NWC über Zeit berechnen
Seasonalitäten oder Ausreißer identifizieren
Normalisierten NWC vs. aktuellem NWC vergleichen

Schritt 5: Ergebnispräsentation

Strukturieren Sie Ihre Präsentation klar:

„Das normalisierte EBITDA liegt bei X, basierend auf folgenden Adjustierungen..."
„Beim Working Capital sehe ich folgendes Bild..."
„Meine wichtigste Beobachtung / größtes Risiko ist..."

Tipp: Nennen Sie am Ende immer ein Top-Risiko oder offene Frage. Das zeigt kritisches Denken.

Häufige Fehler

Zu viel Zeit mit Berechnen, zu wenig mit Einordnen
Adjustierungen ohne Begründung akzeptieren
Den Interviewer nicht einbeziehen (bei Unsicherheiten ruhig fragen)

Üben Sie mit echten Fallstudien aus unserem Kurs – strukturiert aufgebaut, mit Musterlösungen und typischen Interview-Fragestellungen.