Intercompany-Transaktionen und ihre QoE-Behandlung
Intercompany-Transaktionen können EBITDA und NWC erheblich verzerren. Wie behandelt die FDD diese Positionen und was sind die typischen Risiken?
Intercompany-Transaktionen – Geschäfte zwischen verbundenen Unternehmen innerhalb einer Gruppe – sind ein häufiges Analysefeld in der FDD. Sie können Gewinne und Working Capital erheblich verzerren, wenn sie nicht korrekt behandelt werden.
Warum sind Intercompany-Transaktionen ein FDD-Thema?
In einem Konzernverbund sind Transaktionen zwischen Schwester- oder Tochtergesellschaften oft nicht zu Marktpreisen ausgestaltet. Das kann:
- Den Umsatz oder die Kosten einer Einheit künstlich erhöhen oder senken
- Das EBITDA des Targets verzerren
- Das Working Capital beeinflussen (z. B. Intercompany-Forderungen und -Verbindlichkeiten)
Typische Formen von Intercompany-Transaktionen
Intercompany-Umsätze und -Kosten
- Verrechnungspreise zwischen Konzerngesellschaften
- Lieferung von Waren oder Dienstleistungen zu nicht-marktgerechten Preisen
- Management Fees von der Muttergesellschaft
Intercompany-Finanzierungen
- Darlehen zwischen Gesellschaften (Intercompany Loans)
- Zinsen auf solche Darlehen
- Cash-Pooling-Systeme
Shared-Service-Umlagen
- Zentralisierte Funktionen (IT, HR, Rechnungswesen) werden intern verrechnet
- Frage: Sind diese Umlagen marktgerecht?
Die FDD-Analyse
Wenn das Target als eigenständiges Unternehmen verkauft wird (Carve-out), müssen Intercompany-Transaktionen kritisch analysiert werden:
- Was fällt nach dem Closing weg? (z. B. günstige Einkaufskonditionen durch die Mutter)
- Was muss ersetzt werden? (z. B. Shared Services, die künftig extern eingekauft werden müssen)
- Sind Verrechnungspreise marktgerecht? Falls nicht: Pro-forma-Anpassung nötig
Carve-out: Die besondere Herausforderung
Carve-outs (Verkauf einer Unternehmensdivision) stellen besonders hohe Anforderungen an die Intercompany-Analyse. Oft müssen "Standalone Costs" ermittelt werden – also die Kosten, die das Target nach dem Verkauf tragen müsste, wenn es nicht mehr Teil des Konzerns ist.
Carve-outs und Intercompany-Anpassungen sind ein anspruchsvolles Thema im TS. Bereiten Sie sich gezielt vor – mit unseren praxisnahen Fallstudien.