Aufbau eines FDD-Berichts: Was Analysten wissen müssen

Ein FDD-Bericht ist kein Jahresabschluss und kein Management-Kommentar. Er ist ein strukturiertes Analysedokument, das dem Auftraggeber hilft, fundierte Investitionsentscheidungen zu treffen. Der Aufbau folgt einer klaren Logik — und wer ihn kennt, kann im Interview sofort punkten.

Die typische Struktur eines FDD-Berichts

1. Executive Summary

Die Executive Summary ist das wichtigste Kapitel — sie wird zuerst gelesen und oft am intensivsten genutzt. Sie enthält:

Transaktionskontext und Scope der Analyse
Wesentliche Erkenntnisse (Key Findings)
Normalisiertes EBITDA auf einen Blick
Normalisiertes NWC-Target
Net Debt Übersicht
Wichtigste Red Flags

Gute Executive Summaries sind präzise, strukturiert und so formuliert, dass ein Partner in zehn Minuten das Wesentliche versteht.

2. Quality of Earnings (QoE)

Das Herzstück des Berichts:

Historische GuV-Entwicklung (typischerweise drei bis fünf Jahre)
Analyse der Umsatzentwicklung und -qualität
EBITDA-Bridge: Reportetes → normalisiertes EBITDA
Kommentare zu den wesentlichen Anpassungsposten
Run-Rate-Abschnitt

3. Net Working Capital

Historische NWC-Entwicklung (monatlich)
Normalisierungsanalyse
Saisonalitätsdiskussion
Target-Ableitung mit Methodik

4. Net Debt

Vollständige Finanzverbindlichkeitsübersicht
Schuldenähnliche Posten mit Begründung
Cashposition und Cash-like Items
Gesamte Nettoverschuldung zum Stichtag

5. Sensitivitätsanalyse / Szenarien (optional)

In manchen Berichten wird dargestellt, wie sich das normalisierte EBITDA unter verschiedenen Annahmen verändert — insbesondere bei strittigen Anpassungen.

Anforderungen an Sprache und Präzision

FDD-Berichte werden auf Englisch oder Deutsch erstellt, je nach Auftraggeber und Transaktion. Für die Sprache gilt:

Präzision: Zahlen müssen konsistent und cross-referenziert sein
Neutralität: Der Bericht beschreibt — er urteilt nicht über die Transaktion
Klarheit: Komplexe Sachverhalte in verständlicher Sprache

Ein häufiger Fehler von Berufseinsteigern: Sie schreiben zu viel Text und zu wenig Substanz. Im FDD-Bericht gilt: Eine präzise Tabelle ist mehr wert als drei Absätze Beschreibung.

Was Analysten zum Bericht beitragen

Als Junior-Analyst sind Sie für folgende Teile typischerweise direkt verantwortlich:

Aufbau der historischen GuV- und Bilanztabellen
Einzelne Abschnitte in QoE und NWC
Cross-Referenzen und Datenvalidierung
Grafiken und Visualisierungen

Die Executive Summary und die finalen Einschätzungen werden typischerweise vom Manager oder Senior Manager geschrieben.

Berichtslänge und Format

Ein typischer Mid-Market-FDD-Bericht hat zwischen 40 und 120 Seiten — abhängig von der Transaktionskomplexität und dem vereinbarten Scope. Hinzu kommen umfangreiche Anhänge mit detaillierten Berechnungen.

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