La guida completa alla carriera TS · 2026
La guida 2026 completa al TS nelle Big 4 — definizione, giornata tipo, stipendi per regione, percorso di carriera, concetti tecnici chiave e preparazione al colloquio. Scritta da senior analyst attivi.
Thomas A.· 6 mesi fa
Molto professionale
Molto professionale, lo consiglio senza esitazione.
I nostri candidati sono assunti presso
Definizione
Buy-side FDD
L'acquirente incarica il team TS di proteggere il prezzo d'acquisto. Il rapporto identifica gli aggiustamenti ai numeri riportati (one-off, IFRS 16, principi contabili) e fa emergere i rischi nascosti: debt-like items, stagionalità del capitale circolante, concentrazione clienti, contenziosi.
Sell-side / Vendor DD
Il venditore commissiona un rapporto TS in anticipo per difendere il prezzo richiesto. Il deliverable anticipa le obiezioni dell'acquirente normalizzando l'EBITDA a monte e documentando gli aggiustamenti del management — dando al venditore una leva negoziale nello SPA.
Stessa funzione, nomi diversi a seconda dello studio
I 4 deliverable centrali di ogni mandato
Riconcilia l'EBITDA riportato con l'EBITDA normalizzato — la versione del profitto che un acquirente accetta per valutare la società.
Fissa il target NWC nello SPA — impatta direttamente il prezzo di closing pagato dall'acquirente al giorno uno.
Identifica i debt-like items (earn-out, dilapidations) e i cash-like items che lo stato patrimoniale standard non mostra.
Mette sotto stress il business plan e le ipotesi del management: concentrazione clienti, pricing, rischi contrattuali.
Il lavoro
I mandati durano dalle 4 alle 8 settimane. L'analista junior è la spina dorsale del deliverable — gestisce i dati, le riconciliazioni e il lavoro Excel granulare. Una giornata rappresentativa su un deal mid-market:
| Orario | Attività | Deliverable |
|---|---|---|
| 08:30 | Stand-up con il manager: revisione dei findings di ieri, definizione delle priorità del giorno. | — |
| 09:00 | Apertura dei management accounts (Excel) della target, riconciliazione con i bilanci statutari. | Tab di riconciliazione |
| 10:30 | Identificazione degli aggiustamenti EBITDA: one-off, costi azionisti, IFRS 16, share-based payments. | File Bridge EBITDA |
| 13:00 | Sessione di lavoro con il senior sul net debt bridge — debt-like vs cash-like items. | Tab Net Debt |
| 15:00 | Call Q&A con il management: 12 richieste di informazioni per sfidare il run-rate. | Aggiornamento del Q&A tracker |
| 17:00 | Stesura della narrativa della sezione QoE. 6 paragrafi per spiegare gli 8 aggiustamenti principali. | Bozza del rapporto v0.4 |
| 20:00 | Revisione del manager: revisione degli aggiustamenti, aggiunta di una sensitivity, ritorno al senior. | Tab finale + commenti |
Confronto
| Dimensione | Audit | Transaction Services | M&A / IB |
|---|---|---|---|
| Domanda a cui si risponde | I conti sono veritieri e corretti? | L'EBITDA riportato è difendibile? Qual è la vera realtà economica? | Quanto vale la società? Come strutturare il deal? |
| Deliverable | Opinione di audit | QoE + NWC + Net Debt + Commercial review | Pitch book, valutazione, deal memo, supporto alla negoziazione dello SPA |
| Durata del mandato | 1-2 settimane per fase, ricorrente ogni anno | 4-8 settimane per deal | 3-12 mesi per deal |
| Ore tipiche / settimana | 40-55h | 50-70h sui deal, 40h tra un mandato e l'altro | 70-90h su un deal live |
| Stipendio (Senior Analyst UE) | €45-55k | €55-70k | €80-110k + bonus |
| Exit | Finance in azienda, TS, internal audit | PE, corp dev, M&A advisory, FP&A senior | PE, hedge fund, corp dev, percorso CFO |
Pilota un deal: scoping, staffing, interfaccia con il partner, riunioni con il cliente, sign-off sulla qualità del rapporto. Inizia una responsabilità commerciale parziale (piccole originations). Il passaggio a Manager è il più difficile — molti escono al quinto anno.
Gestisce più deal in parallelo, segue un portafoglio di clienti, gioca un ruolo commerciale attivo (cross-selling, originations). Il ruolo è 50% esecuzione, 50% business development.
Possiede un P&L, porta i deal, firma ogni rapporto che esce dal team. Ci arriva circa il 20% dei Senior Manager. La retribuzione salta da €150-200k di base a €400k-1M+ all-in.
Exit comuni dopo 3-6 anni
Exit · Anno 3-4
Entrare nel team M&A interno di un corporate. Stesse competenze, ritmo più lento, orari migliori, meno deal all'anno.
Exit · Anno 3-5
Operating team o team portafoglio in un fondo di PE. L'exit più ambita — paga significativamente di più rispetto alle Big 4.
Exit · Anno 2-4
Move laterale verso Eight Advisory, Accuracy, A&M. 20-40% in più di base, team più piccoli, specializzazione più profonda.
Il panorama
Big 4 · Deloitte
La più grande practice TS al mondo. Solido deal flow mid-market + large-cap. Team settorizzati (Consumer, TMT, Industrials, FS). Ideale per chi vuole il massimo volume di deal nei primi 2 anni.
Big 4 · KPMG
Forte sulle transazioni di private equity mid-market. KPMG chiama il team « Deal Advisory », che ingloba TS + M&A + Valuation. Buoni programmi di rotazione tra sotto-funzioni.
Big 4 · EY
L'ombrello TAS copre TS, valutazione, M&A, restructuring. Il team TS ha la presenza cross-border più forte tra le quattro firm. Molti candidati passano dall'audit al TAS internamente.
Big 4 · PwC
Il team « Deals » di PwC copre TS, M&A advisory, valutazione e forensic. Forte settorizzazione (FS, energia, infrastrutture). Paga leggermente sopra le altre Big 4 in Francia.
Boutique · focus TS
Boutique TS specializzate: lavoro tecnico più profondo, team più piccoli, retribuzione più alta (~20-40% sopra la base Big 4). Eight Advisory è la boutique europea leader. Il miglior move laterale dopo 2-4 anni in Big 4.
Tier 2 · Mid-market
Focus mid-market, deal di taglia minore (tipicamente €5-100m di EV). Meno pull di marca ma responsabilità più precoci — gli analyst toccano tutto il rapporto già dal secondo anno. Spesso orari migliori.
Fondamenti tecnici
La riconciliazione strutturata tra l'EBITDA riportato e l'EBITDA « normalizzato » — la versione del profitto che un acquirente accetta. Gli aggiustamenti coprono one-off, cambi di principi contabili, impatti run-rate e IFRS 16. La QoE è IL tema più chiesto nei colloqui TS.
Leggi la voce di glossario →Il cash intrappolato nell'operativo (crediti + scorte − debiti fornitori). Il TS analizza la stagionalità e la media a 12 mesi per fissare il « target NWC » nello SPA, che impatta direttamente il prezzo al closing. Errori sottili qui costano cash reale all'acquirente già dal giorno 1.
Leggi la voce di glossario →Il catalogo delle normalizzazioni applicate all'EBITDA riportato: costi azionisti, restructuring, leasing IFRS 16, share-based payments, sale-and-leaseback, transazioni infragruppo, contratti one-off. Oltre 150 aggiustamenti sono coperti nel corso con la loro logica commerciale.
Leggi la voce di glossario →La riconciliazione da cash e debito lordo al net debt « EV-relevant ». Include debt-like items (earn-out, dilapidations, factoring con rivalsa, deficit pensionistico) e cash-like items (cash vincolato, depositi clienti). Un earn-out dimenticato può costare il 5-10% del prezzo d'acquisto.
Leggi la voce di glossario →Proiezione dei prossimi 12 mesi di attività a partire dai dati LTM correnti, aggiustati per le disruption note (contratti persi, clienti acquisiti, cambi regolatori). Il run-rate spesso diverge dall'LTM di ±15-20% nei business in crescita o volatili.
Lettura dello Share Purchase Agreement per capire come si trasmette il prezzo: locked-box vs completion accounts, target NWC, definizioni di leakage, trigger di earn-out. Il TS non scrive lo SPA, ma fornisce i numeri che l'avvocato inserisce.
Retribuzione
Base Big 4 + bonus variabile (10-25% al Senior Analyst, 25-50% al Senior Manager). Le boutique pagano il 20-40% sopra la base Big 4.
| Regione | Analyst | Senior Analyst | Manager | Senior Manager |
|---|---|---|---|---|
| Francia (Parigi) | €42-50k | €55-70k | €75-95k | €110-160k |
| Regno Unito (Londra) | £45-55k | £60-80k | £90-120k | £140-200k |
| Singapore / Hong Kong | S$72-90k | S$110-145k | S$180-240k | S$280-400k |
| Stati Uniti (NYC) | $80-100k | $110-145k | $160-220k | $250-380k |
Fonti: griglie retributive Big 4 2026 (dati interni anonimizzati), Robert Walters TS salary guide, Hays UK Finance. I numeri delle boutique si basano su interviste di settore — alta varianza tra gli studi.
Candidatura
1 pagina, 3 bullet per ruolo focalizzati sull'impatto quantificabile (NON sulla responsabilità). Almeno un bullet dovrebbe menzionare Excel, principi contabili o financial modelling.
90 minuti, P&L + stato patrimoniale + commenti del management. Discuti a voce 8-12 aggiustamenti, costruisci una riconciliazione NWC rapida, difendi l'output. Il corso copre 8 casi reali.
30-45 min, mix di fit + tecnico. Conosci il tuo CV a memoria. Prepara 3 storie che mostrino ownership, profondità tecnica e curiosità commerciale. Leggi gli annunci recenti di deal dello studio.
Formazione
5 moduli sequenziati, 8+ étude de cas reali con correzioni, oltre 150 aggiustamenti EBITDA catalogati, 4+ template Excel, mock interview 1-on-1. A ritmo libero. Accesso a vita. 14 giorni soddisfatti o rimborsati.
500+ candidats préparés, 100% en stage ou CDI. Transaction Services Training, c'est une méthode éprouvée.
FAQ
Centinaia di candidati hanno preparato i loro colloqui con questo programma. Coloro che hanno ottenuto il ruolo hanno una cosa in comune: hanno lavorato sui casi prima di entrare in stanza.
