Net Working Capital (NWC / WCR)
Net Working Capital (NWC), anche detto Working Capital Requirement (WCR) — il working capital normalizzato necessario all'operatività di un target, e una leva diretta sul prezzo M&A.
Anche chiamato: NWC, WCR, Net Working Capital, Working Capital, Working Capital Requirement, Capitale circolante netto
Definizione in una riga
Net Working Capital (NWC) = Attività operative correnti − passività operative correnti, escludendo tutto ciò che è già catturato nel Net Debt.
Perché TS se ne occupa
Gli acquirenti esigono che il target sia venduto con un livello normale di NWC — sufficiente per far girare l'attività quotidiana. Il team TS costruisce un NWC di riferimento (in genere una media su dodici mesi), e il prospetto di closing confronta l'NWC effettivo con tale riferimento. Ogni scostamento aggiusta il prezzo finale.
Costruzione tipica
- Dentro: crediti commerciali, scorte, risconti attivi.
- Dentro anche: debiti commerciali, ratei passivi, anticipi da clienti.
- Fuori: cassa, debito, saldi fiscali, intercompany — questi vanno nel Net Debt.
Punti di attenzione
- La stagionalità distorce le medie mensili — usa un anno intero o una media ponderata.
- I one-off (es. grande stock prima di un lancio) si neutralizzano.
- La classificazione: verificare che nessuna voce sia conteggiata due volte (NWC E Net Debt).