Waterfall (cascata di distribuzione)
L'ordine contrattuale in cui i proventi di una vendita o di una liquidazione sono distribuiti tra creditori, detentori di azioni privilegiate e azionisti.
Anche chiamato: Waterfall, Cascata di distribuzione, Ordine di priorità
Definizione in una riga
Il waterfall determina chi viene pagato per primo, e quanto, in qualsiasi scenario di uscita — i creditori senior in cima, gli azionisti ordinari in fondo.
Ordine tipico
- Debito senior garantito (capitale + interessi maturati).
- Mezzanine / debito subordinato.
- Azioni privilegiate (con qualsiasi rendimento preferenziale maturato).
- Equity (azionisti ordinari, incluso il management).
Rilevanza TS
In situazioni di distress o uscite a basso margine, il waterfall determina se l'equity del management abbia un qualche valore — un parametro critico per l'analisi di incentivazione del management.
Termini correlati
Azioni privilegiate
Azioni che si collocano prima delle azioni ordinarie per dividendi e/o proventi in caso di liquidazione o uscita, spesso utilizzate nelle strutture PE per rimborsare il capitale del fondo prima del management.
Equity Value
Il valore della partecipazione degli azionisti in un'azienda, ottenuto sottraendo il Net Debt dall'Enterprise Value.
Mezzanine debt
Uno strumento di finanziamento ibrido che si colloca tra il debito senior e l'equity, generalmente con un tasso di interesse più elevato e che spesso include warrant azionari.
Debito senior
Il debito di rango più elevato in una struttura di capitale, con priorità di rimborso su attività e flussi di cassa, generalmente fornito da banche o finanziatori istituzionali.