Étude de cas Transaction Services : exemple complet

Voici un exemple simplifié d'étude de cas au format entretien Transaction Services. Ce type d'exercice peut vous être remis lors d'un entretien Big 4 ou boutique pour évaluer votre capacité d'analyse.

Le contexte

Vous analysez la cible « Soflex », une entreprise industrielle française. Les données ci-dessous sont extraites de ses comptes de gestion. On vous demande de calculer l'EBITDA normalisé et de construire un pont EV/Equity.

Les données financières (exercice N)

Éléments communiqués par le management :

1. Les frais généraux incluent 350 k€ d'honoraires juridiques liés au processus de cession en cours.
2. Le PDG fondateur (60 ans, en départ à la retraite post-closing) se verse 450 k€ par an, alors que le marché pour un DG équivalent est estimé à 200 k€.
3. En septembre N, l'entreprise a vendu un entrepôt non opérationnel avec un résultat de cession de 280 k€ inclus dans les frais généraux en produit exceptionnel.
4. Une embauche de directeur commercial à 120 k€/an a été réalisée en octobre N (présente 3 mois dans les comptes).

Construction du pont EBITDA

L'EBITDA normalisé est de 3 130 k€, soit 230 k€ au-dessus de l'EBITDA reporté.

Construction du pont EV/Equity

Données du bilan :

• Emprunts bancaires : 2 100 k€
• Trésorerie : 450 k€
• Provision retraite non financée : 180 k€
• BFR à la closing : 1 350 k€ (peg normalisé : 1 500 k€)

Ce que le recruteur évalue

En situation réelle d'entretien, on ne vous demande pas un tableau parfait. On évalue :

1. La méthode : avez-vous le bon réflexe de présenter un pont ?
2. Le jugement : est-ce que vous challengez le management sur ses add-backs ?
3. La précision : avez-vous identifié les debt-like items et l'ajustement BFR ?
4. La communication : pouvez-vous expliquer vos conclusions clairement ?

La formation propose 8 études de cas complets de ce type, avec des données financières complètes sur 3 ans et des corrections détaillées pour chaque ajustement.