Panorama dos métodos de valorização utilizados em M&A: DCF, múltiplos de transação, comparáveis bolsistas, ativo líquido e a sua articulação na prática.
A valorização está no centro de qualquer transação M&A. Se o Transaction Services se concentra na qualidade dos números (FDD, QoE), alimenta diretamente os modelos de valorização que os bancos de investimento e os fundos utilizam para fixar o preço.
O DCF valoriza a empresa a partir dos seus fluxos de caixa futuros atualizados a uma taxa que representa o custo do capital (WACC). O valor terminal representa geralmente 60-80% do valor total.
Aplica-se ao EBITDA (ou ao volume de negócios) do target um múltiplo observado em sociedades cotadas comparáveis. Exemplo: se os SaaS B2B cotados se valorizam a 10x o EBITDA, um target SaaS B2B não cotado poderá valer 8x (desconto de iliquidez).
Mais relevante em M&A: analisam-se os múltiplos pagos em transações recentes sobre targets similares. Estes múltiplos incluem geralmente um prémio de controlo (+20-30% em relação aos múltiplos bolsistas).
O ANR valoriza a empresa a partir do valor de mercado dos seus ativos, após reavaliação. É principalmente utilizado para:
Marginal em M&A corporate, aplica-se principalmente às holdings financeiras ou às sociedades com dividendos estáveis e previsíveis.
Numa operação real, os banqueiros de investimento apresentam um «football field» (tabela de intervalos de valorização) combinando vários métodos. Os praticantes de TS sabem que:
Conhecer os métodos de valorização, saber explicar as suas forças e fraquezas, e compreender como a FDD alimenta estes modelos — é este nível de ligação que os seniores de TS procuram nos candidatos.
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