Itens assimilados a dívida: lista completa
Lista exaustiva dos itens assimilados a dívida em Transaction Services: da dívida financeira clássica aos passivos de pensões, earn-out e compromissos extrapatrimoniais.
No cálculo da ponte EV → Equity Value, o Net Debt vai muito para além dos empréstimos bancários clássicos. Conhecer a lista completa dos itens assimilados a dívida é uma competência fundamental para qualquer praticante de TS.
Porque é que o Net Debt é mais amplo do que a dívida bancária
A convenção em Transaction Services é partir de um Enterprise Value (EV) — independente da estrutura de financiamento — e deduzir-lhe o Net Debt para obter o Equity Value. O Net Debt tem, portanto, de capturar todos os passivos financeiros que reduzem o valor para o acionista.
Lista dos itens assimilados a dívida
Dívida financeira stricto sensu
- Empréstimos bancários (curto, médio, longo prazo)
- Obrigações e papel comercial
- Dívidas de leasing financeiro
- Passivos de locação IFRS 16 (contratos de arrendamento operacionais retratados)
- Descobertos bancários e facilidades de caixa utilizadas
- Dívidas a acionistas (suprimentos de sócios)
Passivos de pensões e benefícios ao pessoal
- Responsabilidades por pensões e indemnizações de fim de carreira: passivo atuarial (frequentemente apresentado em nota às contas mas não no balanço em normas francesas)
- Responsabilidades por medalhas de antiguidade
- Planos de pensões de benefícios definidos (norma IAS 19)
Passivos condicionais e earn-out
- Earn-out a pagar (se o target realizou ele próprio aquisições com earn-out em curso)
- Ajustamentos de preço por liquidar
Passivos fiscais e sociais não provisionados
- Correções fiscais notificadas mas não provisionadas
- Passivos sociais identificados mas não contabilizados
- Litígios prováveis não provisionados
Outros itens frequentemente integrados
- Reverse factoring reclassificado (contas a pagar financiadas por bancos terceiros)
- Subsídios reembolsáveis (adiantamentos do Estado condicionais)
- Opções de compra sobre minoritários (put options concedidas aos acionistas minoritários)
- Dividendos votados mas ainda não pagos
- Provisões para reestruturação recentemente decididas
O que geralmente NÃO está incluído no Net Debt
- Impostos diferidos passivos
- Provisões para riscos e encargos correntes
- Contas a pagar e dívidas de exploração standard
O valor da tesouraria
Simetricamente, o Net Debt reduz-se da tesouraria disponível:
- Tesouraria e equivalentes de tesouraria
- Aplicações financeiras de curto prazo líquidas
- Com dedução da tesouraria bloqueada ou de exploração
Importância em entrevista
«O que inclui no Net Debt?» é uma pergunta clássica das entrevistas de TS. Responder apenas «os empréstimos bancários» é insuficiente. Mostrar que conhece os itens assimilados — nomeadamente as responsabilidades por pensões, as obrigações IFRS 16 e o reverse factoring — demonstra um verdadeiro domínio do tópico.
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