Caso prático Transaction Services: exemplo completo
Exemplo de caso prático Transaction Services com dados financeiros, ajustamentos de EBITDA e ponte EV/Equity — formato de entrevista Big 4.
Eis um exemplo simplificado de caso prático no formato de entrevista de Transaction Services. Este tipo de exercício pode ser-lhe entregue durante uma entrevista Big 4 ou de boutique para avaliar a sua capacidade de análise.
O contexto
Está a analisar o target «Soflex», uma empresa industrial francesa. Os dados abaixo são extraídos das suas contas de gestão. Pedem-lhe que calcule o EBITDA normalizado e construa uma ponte EV/Equity.
Os dados financeiros (exercício N)
| Demonstração de resultados | Montante (k€) |
|---|---|
| Volume de negócios | 12 500 |
| Custo das vendas | -7 800 |
| Margem bruta | 4 700 |
| Despesas gerais e administrativas | -1 200 |
| Despesas comerciais | -600 |
| EBITDA reportado | 2 900 |
Elementos comunicados pela gestão:
- As despesas gerais incluem 350 k€ de honorários jurídicos ligados ao processo de cessão em curso.
- O CEO fundador (60 anos, em partida para a reforma pós-closing) paga-se 450 k€ por ano, quando o mercado para um DG equivalente é estimado em 200 k€.
- Em setembro de N, a empresa vendeu um armazém não operacional com um resultado de cessão de 280 k€ incluído nas despesas gerais como proveito excecional.
- Uma contratação de diretor comercial a 120 k€/ano foi realizada em outubro de N (presente 3 meses nas contas).
Construção da ponte de EBITDA
| Linha | Montante (k€) | Justificação |
|---|---|---|
| EBITDA reportado | 2 900 | Base contabilística |
| + Despesas de cessão | +350 | One-off documentado |
| + Excesso de remuneração do CEO | +250 | 450k€ – 200k€ de mercado |
| − Resultado de cessão do armazém | −280 | Proveito excecional a neutralizar |
| − Anualização do diretor comercial | −90 | 3 meses × 40k€/mês em falta |
| EBITDA normalizado | 3 130 |
O EBITDA normalizado é de 3 130 k€, ou seja, 230 k€ acima do EBITDA reportado.
Construção da ponte EV/Equity
Dados do balanço:
- Empréstimos bancários: 2 100 k€
- Tesouraria: 450 k€
- Provisão para pensões não financiada: 180 k€
- NWC no closing: 1 350 k€ (peg normalizado: 1 500 k€)
| Linha | Montante (k€) |
|---|---|
| EV (8x EBITDA normalizado) | 25 040 |
| − Empréstimos bancários | −2 100 |
| + Tesouraria | +450 |
| − Provisão para pensões (debt-like) | −180 |
| − Desvio NWC vs peg (1 350 vs 1 500) | −150 |
| Equity Value | 23 060 |
O que o recrutador avalia
Em situação real de entrevista, não lhe pedem uma tabela perfeita. Avalia-se:
- O método: tem o bom reflexo de apresentar uma ponte?
- O julgamento: desafia a gestão sobre os seus add-backs?
- A precisão: identificou os debt-like items e o ajustamento de NWC?
- A comunicação: consegue explicar as suas conclusões com clareza?
A formação propõe 8 casos práticos completos deste tipo, com dados financeiros completos ao longo de 3 anos e correções detalhadas para cada ajustamento.