As particularidades de uma Due Diligence Financeira sobre uma exploração vitivinícola: valorização dos stocks, efeito colheita, propriedade fundiária e distribuição.
A viticultura é provavelmente o setor onde o P&L anual mais mente sobre a rentabilidade real. Uma FDD vitivinícola a sério gasta 60% do tempo sobre o balanço e os stocks, não sobre a demonstração de resultados.
Uma quinta de Bordéus ou da Borgonha tem 3 a 7 anos de produção em stock (estágio em barrica, envelhecimento em garrafa). Consequências FDD:
Uma análise de stock por colheita, por lote e por circuito de distribuição é indispensável.
A receita de um ano corresponde às vendas da colheita de N-2 ou N-3 (consoante a duração do estágio). Portanto:
Normaliza-se sobre uma média de 5-7 anos, com ajustamento qualitativo consoante as colheitas em stock.
Uma parcela de DOC prestigiosa vale 1 a 5 M€ o hectare (Pomerol, Romanée-Conti). Este ativo:
Para um adquirente PE, a pergunta: compra-se a exploração, a propriedade fundiária, ou as duas? Isto estrutura a ponte EV/Equity.
Os modelos variam:
Uma mudança de mix pode transformar a margem em dois anos.
Geada, granizo, seca: a produção pode cair 30-50% num determinado ano. A FDD:
As quintas recebem subsídios europeus (PAC, OCM vinho) que podem representar 5-10% do EBITDA. A tratar como recorrente condicional: a próxima PAC pode mudar tudo.
O datapack vitivinícola inclui um slide de stocks por colheita, um slide de propriedade fundiária com peritagem e um slide de rendimentos a 10 anos. É a base.
Centenas de candidatos prepararam as suas entrevistas com este programa. Os que conquistaram o lugar têm uma coisa em comum: trabalharam os casos antes de entrar na sala.
