As fases de uma Due Diligence Financeira

Compreender as fases de uma Due Diligence Financeira é fundamental para qualquer candidato a Transaction Services. Em entrevista, pedir-lhe-ão frequentemente para «descrever o desenrolar de uma missão de FDD». Eis a resposta estruturada que os recrutadores esperam.

Fase 1: O engagement e a preparação (D-10 a D-5)

Antes mesmo de a equipa receber os dados, várias coisas acontecem:

Assinatura do NDA entre o comprador, o vendedor e a firma de consultoria.
Transmissão da request list: a equipa de FDD envia ao vendedor uma lista de documentos pedidos (demonstrações financeiras, balancete, livro razão, contratos, etc.).
Kick-off interno: a equipa reúne-se para definir o perímetro da missão, os eixos de análise prioritários e a repartição do trabalho.
Abertura da data-room: o vendedor (ou os seus consultores) abre o acesso à plataforma de partilha de documentos segura.

Fase 2: A análise dos dados (D1 a D7)

É a fase mais intensa. A equipa analisa:

As demonstrações financeiras históricas ao longo de 3 a 5 anos: demonstração de resultados, balanço, demonstração de fluxos.
A Quality of Earnings: identificação e quantificação dos ajustamentos de EBITDA.
O NWC: análise das componentes, cálculo do NWC normalizado, análise das tendências.
O Net Debt: identificação de todos os elementos constitutivos, análise do balanço.
As tendências de receitas e de margens: evolução por segmento, por cliente, por geografia.

Durante esta fase, são colocadas perguntas à gestão através da data-room (Q&A process).

Fase 3: O management Q&A e a visita ao terreno (D5 a D8)

É organizada uma sessão de troca de informação com a gestão do target. Permite:

Confirmar ou infirmar as hipóteses formuladas durante a análise dos dados.
Obter justificações para as anomalias identificadas.
Compreender o contexto operacional: como funciona o negócio, quais são os drivers de crescimento.

Em missão longa, podem ser organizadas várias sessões de Q&A.

Fase 4: A redação do relatório (D8 a D12)

O relatório de FDD é estruturado em torno de secções padronizadas:

Executive summary com os Key Findings e os red flags.
Análise das receitas: qualidade, recorrência, concentração de clientes.
Quality of Earnings: ponte EBITDA com todos os ajustamentos.
Análise do NWC: normalização e peg.
Análise do Net Debt e da ponte EV/Equity.
Análise do balanço: elementos de tipo dívida, compromissos extrapatrimoniais.

Fase 5: Apresentação e closing (D12 a D14)

O relatório é apresentado ao comprador (e por vezes ao comité de investimento). Podem ser pedidos ajustamentos de última hora. O relatório final é assinado e transmitido.

O que reter para a entrevista

Quando lhe pedirem para descrever uma missão de FDD, não se limite a listar as fases. Mostre que compreende os desafios em cada etapa: porque é que o Q&A é crucial, porque é que a request list é estratégica, porque é que o executive summary é frequentemente a parte de maior impacto.

Para treinar em cada fase da missão — da análise dos dados à redação — os casos práticos da formação cobrem a totalidade do processo de FDD.