Contas a receber: análise em Due Diligence Financeira

As contas a receber constituem frequentemente a maior rubrica do NWC. A sua análise em due diligence financeira revela não só riscos de provisão, mas também informações preciosas sobre a qualidade da relação comercial e as práticas de cobrança.

Estrutura da rubrica de contas a receber

A rubrica de contas a receber inclui:

As faturas ainda não vencidas (em curso normal de pagamento)
As faturas vencidas não liquidadas (atrasos de pagamento)
As notas de crédito a emitir (créditos negativos a deduzir)
As provisões para depreciação (contas a receber duvidosas)

A balança envelhecida (aging schedule) é o documento de referência para analisar estas contas.

O DSO (Days Sales Outstanding)

O DSO mede o prazo médio de pagamento dos clientes:

DSO = (Contas a receber líquidas / Volume de negócios c/ IVA) × 365

Um DSO em alta pode significar:

Um alargamento dos prazos de pagamento concedidos aos clientes (pressão comercial)
Dificuldades de cobrança (clientes em dificuldade)
Litígios comerciais não resolvidos
Uma inflação artificial do volume de negócios em fim de exercício (faturação antecipada)

Benchmark setorial

O DSO varia fortemente por setor: 15-30 dias no retail (pagamento a pronto), 60-90 dias no B2B industrial, por vezes 120+ dias nos mercados públicos. A análise deve ser sempre contextualizada.

Análise da balança envelhecida

A balança envelhecida é segmentada em escalões:

0-30 dias (normal)
30-60 dias (ligeiramente atrasado)
60-90 dias (atraso significativo)
+90 dias (risco de perda, provisão recomendada)
+180 dias (forte probabilidade de incobrabilidade)

O praticante verifica que as provisões para depreciação são coerentes com a repartição da balança envelhecida e o histórico das perdas em contas a receber.

Provisões: suficientes ou subestimadas?

A taxa de provisão sobre contas a receber duvidosas é um indicador-chave. Em FDD, o praticante:

Compara a taxa de provisão histórica com a taxa de perdas reais constatadas
Identifica os clientes significativos em atraso não provisionados
Avalia a probabilidade de cobrança das contas a receber antigas
Propõe um ajustamento ao Net Debt se as provisões são insuficientes

Concentração de clientes e risco de carteira

Uma forte concentração das contas a receber em alguns grandes clientes amplifica o risco:

Se um cliente representa 20% do volume de negócios e está em atraso de pagamento de 90 dias, o impacto potencial é significativo
O praticante analisa a situação financeira dos clientes principais (informações públicas, Altares/Dun & Bradstreet)

Contas a receber e volume de negócios: coerência a verificar

Um cross-check essencial: a variação das contas a receber tem de ser coerente com a variação do volume de negócios. Se o volume de negócios cresce 10% mas as contas a receber 30%, existe uma anomalia para explicar (alargamento dos prazos, faturação em fim de exercício, cut-off).

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