Como analisar os fluxos de caixa em FDD: cash conversion, reconciliação EBITDA-cash, free cash flow normalizado e sinais de alerta.
A análise dos fluxos de caixa é uma das etapas mais reveladoras de uma Due Diligence Financeira. Permite verificar que o EBITDA normalizado se traduz efetivamente em cash real — e identificar as situações em que tal não acontece.
O EBITDA é um indicador contabilístico — mede a rentabilidade operacional, não os recebimentos. Empresas muito rentáveis em EBITDA podem gerar pouco cash por causa de:
A FDD analisa o Free Cash Flow (FCF) para avaliar a verdadeira capacidade de geração de tesouraria.
FCF = EBITDA – Variação do NWC – CapEx – Impostos pagos
Cada linha desta ponte é analisada:
A taxa de conversão em cash mede a proporção do EBITDA efetivamente convertida em cash:
Cash conversion = FCF / EBITDA
Uma taxa elevada (>70-80%) indica um modelo de negócio saudável. Uma taxa baixa tem de ser explicada:
O praticante de TS reconstitui uma demonstração de fluxos normalizada ao longo de 3-4 anos. Verifica:
Os fluxos de financiamento revelam a política de endividamento e de distribuição:
A capacidade de «ler» uma demonstração de fluxos e identificar as divergências entre EBITDA e cash é uma competência que as firmas de TS testam frequentemente em entrevista. É uma demonstração de maturidade financeira para além da simples contabilidade.
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