Voci debt-like: lista completa
Lista esaustiva delle voci debt-like in Transaction Services: dal debito finanziario classico alle passività pensionistiche, earn-out e impegni fuori bilancio.
Nel calcolo del bridge EV → Equity Value, il Net Debt va ben oltre i prestiti bancari classici. Conoscere la lista completa delle voci debt-like è una competenza fondamentale per ogni professionista TS.
Perché il Net Debt è più ampio del debito bancario
La convenzione in Transaction Services è di partire da un Enterprise Value (EV) — indipendente dalla struttura di finanziamento — e di sottrarne il Net Debt per ottenere l'Equity Value. Il Net Debt deve quindi catturare tutte le passività finanziarie che riducono il valore per l'azionista.
Lista delle voci debt-like
Debito finanziario stretto
- Prestiti bancari (breve, medio, lungo termine)
- Obbligazioni e commercial paper
- Debiti di leasing finanziario
- Obbligazioni locative IFRS 16 (locazioni operative riclassificate)
- Scoperti bancari e linee di cassa utilizzate
- Debiti verso azionisti (conti correnti soci)
Passività pensionistiche e benefit ai dipendenti
- Impegni pensionistici e indennità di fine carriera: passivo attuariale (spesso presentato in nota ai bilanci ma non a bilancio nei principi francesi)
- Impegni di medaglie del lavoro
- Piani pensionistici a prestazioni definite (norma IAS 19)
Passività condizionali ed earn-out
- Earn-out da pagare (se il target ha esso stesso realizzato acquisizioni con earn-out in corso)
- Aggiustamenti di prezzo da regolare
Passività fiscali e sociali non accantonate
- Accertamenti fiscali notificati ma non accantonati
- Passività sociali identificate ma non contabilizzate
- Contenziosi probabili non accantonati
Altre voci frequentemente integrate
- Reverse factoring riclassificato (debiti commerciali finanziati da banche terze)
- Contributi rimborsabili (anticipi dello Stato condizionali)
- Opzioni d'acquisto su minoranze (put option accordate ad azionisti di minoranza)
- Dividendi votati ma non ancora versati
- Accantonamenti per ristrutturazione recentemente decisi
Cosa NON è generalmente incluso nel Net Debt
- Imposte differite passive
- Accantonamenti per rischi e oneri correnti
- Debiti commerciali e debiti operativi standard
Il valore della cassa
Simmetricamente, il Net Debt si riduce della cassa disponibile:
- Cassa e mezzi equivalenti
- Investimenti finanziari a breve termine liquidi
- Al netto della cassa intrappolata o operativa
Importanza in colloquio
"Cosa include nel Net Debt?" è una domanda classica dei colloqui TS. Rispondere unicamente "i prestiti bancari" è insufficiente. Dimostrare di conoscere le voci debt-like — in particolare gli impegni pensionistici, le obbligazioni IFRS 16 e il reverse factoring — dimostra una vera padronanza del tema.
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