Come analizzare i test di impairment e il Goodwill in due diligence finanziaria: metodo, ipotesi, rischi e impatto sull'EBITDA normalizzato.
I test di impairment del Goodwill sono un terreno fertile per i rischi contabili nelle società che hanno realizzato acquisizioni. In FDD, il professionista TS analizza questi test per valutare se le ipotesi considerate sono realistiche e se un rischio di impairment non accantonato pesa sul target.
Il Goodwill appare a bilancio in occasione di un'acquisizione quando il prezzo pagato supera il fair value degli attivi netti identificabili del target. Rappresenta gli "attivi intangibili" non identificati separatamente: quote di mercato, reputazione, sinergie attese.
In IFRS, il Goodwill non viene ammortizzato ma è oggetto di un test di impairment annuale (IAS 36). Nei principi francesi, è ammortizzato su una durata determinata (generalmente 5-10 anni).
Il test confronta il valore contabile della CGU (Cash Generating Unit) con il suo valore recuperabile (il maggiore tra fair value al netto dei costi di cessione e valore d'uso).
Il valore d'uso è calcolato tramite DCF: i flussi di cassa futuri attualizzati al costo del capitale.
Se i flussi di cassa reali sono inferiori alle proiezioni utilizzate nel test, il Goodwill dovrebbe essere svalutato. Un impairment non contabilizzato rappresenta una passività nascosta. Il professionista TS valuta se le ipotesi del test sono realistiche confrontandole con le performance storiche e i dati settoriali.
Le ipotesi del test di impairment sono spesso ottimiste (i dirigenti hanno poco incentivo a riconoscere svalutazioni). Il professionista TS analizza:
Se il professionista conclude che un impairment di Goodwill è probabile ma non contabilizzato, ciò si integra nel Net Debt aggiustato (e non nell'EBITDA, perché l'impairment è un onere non-cash sotto la linea EBIT).
Oltre al Goodwill, i test di impairment si applicano a:
Il metodo è simile: DCF dei flussi futuri generati dall'attivo.
La domanda "come tratta il Goodwill in FDD?" è meno comune delle domande sull'EBITDA o sul NWC, ma distingue i candidati che hanno una vera padronanza contabile dagli altri.
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