Riclassifica dei costi di agenzia e parcelle ricorrenti

I costi di agenzia e le parcelle dei consulenti figurano tra le voci più soggette a dibattito durante la normalizzazione dell'EBITDA. La frontiera tra oneri ricorrenti e oneri non ricorrenti è spesso confusa — e talvolta deliberatamente offuscata.

Categorie di costi interessate

I costi di agenzia e le parcelle coprono uno spettro ampio:

Parcelle legali: consulenza legale corrente, gestione di contratti, contenziosi
Parcelle contabili e di audit: revisori dei conti, dottori commercialisti
Costi di agenzia di comunicazione: pubblicità, relazioni con la stampa, marketing digitale esternalizzato
Parcelle di consulenza in management: studi di consulenza in strategia o organizzazione
Parcelle di reclutamento: studi di head hunting, costi di agenzia HR

Le tensioni classiche nella normalizzazione

"Queste parcelle sono eccezionali"

Il management tende a presentare come «eccezionali» costi di consulenza che si ripetono ogni anno. Il professionista TS deve verificare su più anni: se la voce «parcelle di consulenza strategica» appare ogni anno, è strutturalmente ricorrente, anche se ogni incarico è presentato come puntuale.

Costi legati alla transazione stessa

Le parcelle dei banchieri d'affari, degli avvocati M&A, dei dottori commercialisti coinvolti nell'ambito della cessione in corso sono chiaramente non ricorrenti. Devono essere aggiunte all'EBITDA (add-back).

Costi di consulenza in organizzazione

Un programma di trasformazione interna può generare milioni di euro di parcelle di consulenza su 2-3 anni. Questi costi sono ricorrenti? Sono non ricorrenti se il progetto è chiaramente delimitato nel tempo — ma ricorrenti se l'azienda ingaggerà sistematicamente consulenti per le sue iniziative future.

Metodo di analisi raccomandato

Per ogni linea di costi di agenzia / parcelle:

Identificare la natura precisa della prestazione (richiedere le fatture degli importi più grandi)
Analizzare lo storico su 3-4 anni: l'importo è stabile, crescente, puntuale?
Valutare la ricorrenza probabile post-acquisizione: questo tipo di costo esisterà nelle mani dell'acquirente?
Documentare la conclusione con gli elementi probatori

Caso particolare: parcelle infragruppo

Nei gruppi, alcuni servizi sono fatturati dalla holding o da un'entità centrale (servizi informatici, funzioni di supporto, comunicazione di gruppo). In FDD:

Questi costi possono essere sotto- o sovra-fatturati rispetto ai prezzi di mercato
Il professionista sostituisce l'onere infragruppo con una stima al prezzo di mercato
Questo aggiustamento può essere positivo o negativo a seconda del caso

Impatto sulla QoE e sulla negoziazione

Gli add-back su parcelle non ricorrenti sono spesso oggetto di contestazioni tra acquirente e venditore. Un professionista TS deve essere in grado di difendere ogni aggiustamento con una documentazione solida.

Per padroneggiare la normalizzazione EBITDA in tutta la sua complessità, la formazione Transaction Services a 119,99 € propone 8+ studi di caso con oltre 150 aggiustamenti commentati — incluse le riclassifiche delle voci di costo più dibattute.