Panoramica dei metodi di valutazione utilizzati in M&A: DCF, multipli di transazione, comparabili borsistici, attivo netto e la loro articolazione in pratica.
La valutazione è al cuore di ogni transazione M&A. Se il Transaction Services si concentra sulla qualità dei numeri (FDD, QoE), alimenta direttamente i modelli di valutazione che le banche d'affari e i fondi utilizzano per fissare il prezzo.
Il DCF valuta l'azienda a partire dai suoi flussi di cassa futuri attualizzati a un tasso che rappresenta il costo del capitale (WACC). Il valore terminale rappresenta generalmente il 60-80% del valore totale.
Si applica all'EBITDA (o al fatturato) del target un multiplo osservato su società quotate comparabili. Esempio: se i SaaS B2B quotati si valutano a 10x l'EBITDA, un target SaaS B2B non quotato potrebbe valere 8x (sconto di illiquidità).
Più pertinente in M&A: si analizzano i multipli pagati in occasione di transazioni recenti su target simili. Questi multipli includono generalmente un premio di controllo (+20-30% rispetto ai multipli borsistici).
L'ANR valuta l'azienda a partire dal valore di mercato dei suoi attivi, dopo rivalutazione. È principalmente utilizzato per:
Marginale in M&A corporate, si applica principalmente alle holding finanziarie o alle società a dividendi stabili e prevedibili.
In una vera operazione, i banchieri d'affari presentano una "football field" (tabella di range di valutazione) che combina più metodi. I professionisti TS sanno che:
Conoscere i metodi di valutazione, saper spiegare le loro forze e debolezze, e comprendere come la FDD alimenta questi modelli — è questo livello di connessione che i senior TS cercano nei candidati.
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