Le particolarità di una FDD su uno sviluppatore o gestore di energie rinnovabili: contratti a lungo termine, curve di produzione e financing di progetto.
Le energie rinnovabili (solare, eolico, biomassa) sono diventate un terreno di gioco maggiore dell'M&A infrastrutture. La FDD vi è particolare: il ricavo è ampiamente contrattualizzato, ma la redditività dipende da parametri tecnici esterni.
Un parco rinnovabile vende la sua elettricità tramite:
In FDD, si mappa ogni asset con il suo regime tariffario e la durata residua. Un parco la cui tariffa scade tra 3 anni diventa quasi spot — il rischio prezzo diventa maggiore.
La redditività dipende dalla produzione reale vs prevista. I business plan utilizzano un P50 (produzione mediana); le banche finanziano su un P90 (produzione raggiunta 9 anni su 10). In FDD:
Gli asset rinnovabili sono quasi sistematicamente finanziati in debito di progetto non-recourse alloggiato in una SPV. Particolarità:
Un acquirente compra o l'equity della SPV (e riprende il debito), o l'asset (e lo ristruttura). Ciò cambia tutto il bridge EV/Equity.
Ogni asset rinnovabile ha un obbligo di decommissionamento a fine vita (20-25 anni). L'accantonamento è sufficiente? Il tasso di attualizzazione è realistico? Un sotto-accantonamento di 5-10 M€ per parco è comune.
Per l'eolico, il repowering (sostituzione delle turbine a fine vita con altre più potenti) è diventato un asse di creazione di valore. Da modellizzare come CapEx di crescita con un nuovo regime tariffario.
Il datapack rinnovabili comprende una scheda per asset: tecnologia, potenza, producibilità, tariffa, debito, scadenza contratto. Senza questa granularità, l'analisi è inutile.
Centinaia di candidati hanno preparato i loro colloqui con questo programma. Coloro che hanno ottenuto il ruolo hanno una cosa in comune: hanno lavorato sui casi prima di entrare in stanza.
