Inventario completo delle componenti del debito finanziario analizzate in Due Diligence Finanziaria: prestiti, obbligazioni, leasing ed elementi debt-like.
Il debito finanziario è al cuore del bridge EV/Equity. La sua quantificazione precisa è una delle analisi più importanti della Due Diligence Finanziaria. Ecco un inventario completo delle sue componenti, con le sfumature che fanno la differenza in colloquio.
È la componente più visibile: i finanziamenti accordati dalle banche. Appaiono nei conti con la loro decomposizione a breve termine (< 1 anno) e a lungo termine. In FDD, si verificano:
Le linee revolving possono essere utilizzate o meno. Solo l'importo utilizzato alla data di closing entra nel Net Debt. Il disponibile non utilizzato è una capacità di finanziamento, non un debito.
Meno comuni nelle PMI, ma presenti nelle transazioni mid e large-cap. Il loro trattamento è identico ai prestiti bancari.
Dall'entrata in vigore di IFRS 16, i contratti di locazione significativi sono capitalizzati. Il debito di leasing appare nello stato patrimoniale ed entra nel perimetro del Net Debt — a condizione che l'EBITDA di riferimento sia calcolato dopo IFRS 16 (cioè che i canoni non siano dedotti).
Coerenza assoluta richiesta: EBITDA post-IFRS 16 + debito di leasing nel calcolo di Net Debt, oppure EBITDA pre-IFRS 16 senza debito di leasing.
Oltre ai debiti finanziari stricto sensu, i team FDD analizzano i debt-like items — passività che hanno un effetto economico simile a un debito e che vengono a ridurre il valore del patrimonio netto:
Se l'azienda ha impegni pensionistici (regime a prestazioni definite) non coperti da un fondo dedicato, il deficit è un debt-like item. Appare spesso nelle note al bilancio e può essere significativo nei settori industriali storici.
Accertamenti fiscali notificati, contenziosi in corso con terzi — se la loro probabilità di esborso è elevata e l'importo stimabile, entrano nei debt-like items.
Se il target ha a sua volta realizzato acquisizioni con meccanismi di earn-out, gli importi residui da pagare a vecchi venditori sono un debito.
Un dividendo deliberato ma non ancora pagato alla data di closing è un debito verso gli azionisti.
La confusione classica in colloquio: includere elementi del passivo corrente nel debito finanziario.
Fare questa confusione in colloquio è pregiudizievole. La distinzione tra NWC, debito finanziario e debt-like items deve essere padroneggiata perfettamente.
Per ripassare questi concetti su casi pratici con stati patrimoniali reali da analizzare, gli studi di caso della formazione La preparano a rispondere con precisione su ogni componente.
Centinaia di candidati hanno preparato i loro colloqui con questo programma. Coloro che hanno ottenuto il ruolo hanno una cosa in comune: hanno lavorato sui casi prima di entrare in stanza.
