Studio di caso Transaction Services: esempio completo
Esempio di studio di caso Transaction Services con dati finanziari, aggiustamenti EBITDA e bridge EV/Equity — formato colloquio Big 4.
Ecco un esempio semplificato di studio di caso nel formato colloquio Transaction Services. Questo tipo di esercizio può esserLe consegnato durante un colloquio Big 4 o boutique per valutare la Sua capacità di analisi.
Il contesto
Sta analizzando il target «Soflex», un'azienda industriale francese. I dati seguenti sono estratti dai suoi conti gestionali. Le si chiede di calcolare l'EBITDA normalizzato e di costruire un bridge EV/Equity.
I dati finanziari (esercizio N)
| Conto economico | Importo (k€) |
|---|---|
| Fatturato | 12.500 |
| Costo del venduto | -7.800 |
| Margine lordo | 4.700 |
| Costi generali e amministrativi | -1.200 |
| Costi commerciali | -600 |
| EBITDA reported | 2.900 |
Elementi comunicati dal management:
- I costi generali includono 350 k€ di parcelle legali legate al processo di cessione in corso.
- Il PDG fondatore (60 anni, in partenza per la pensione post-closing) si versa 450 k€ all'anno, mentre il mercato per un DG equivalente è stimato a 200 k€.
- A settembre N, l'azienda ha venduto un magazzino non operativo con una plusvalenza da cessione di 280 k€ inclusa nei costi generali come provento eccezionale.
- Un'assunzione di direttore commerciale a 120 k€/anno è stata realizzata a ottobre N (presente 3 mesi nei conti).
Costruzione dell'EBITDA Bridge
| Linea | Importo (k€) | Giustificazione |
|---|---|---|
| EBITDA reported | 2.900 | Base contabile |
| + Costi di cessione | +350 | One-off documentato |
| + Eccedenza retributiva PDG | +250 | 450k€ – 200k€ mercato |
| − Plusvalenza cessione magazzino | −280 | Provento eccezionale da neutralizzare |
| − Annualizzazione direttore commerciale | −90 | 3 mesi × 40k€/mese mancanti |
| EBITDA normalizzato | 3.130 |
L'EBITDA normalizzato è di 3.130 k€, ossia 230 k€ sopra l'EBITDA reported.
Costruzione del bridge EV/Equity
Dati dello stato patrimoniale:
- Prestiti bancari: 2.100 k€
- Cassa: 450 k€
- Accantonamento pensionistico non finanziato: 180 k€
- NWC al closing: 1.350 k€ (peg normalizzato: 1.500 k€)
| Linea | Importo (k€) |
|---|---|
| EV (8x EBITDA normalizzato) | 25.040 |
| − Prestiti bancari | −2.100 |
| + Cassa | +450 |
| − Accantonamento pensionistico (debt-like) | −180 |
| − Scarto NWC vs peg (1.350 vs 1.500) | −150 |
| Equity Value | 23.060 |
Cosa il recruiter valuta
In situazione reale di colloquio, non Le viene chiesto un tabellone perfetto. Si valuta:
- Il metodo: ha il giusto riflesso di presentare un bridge?
- Il giudizio: mette in discussione il management sui suoi add-back?
- La precisione: ha identificato i debt-like items e l'aggiustamento NWC?
- La comunicazione: sa spiegare le Sue conclusioni chiaramente?
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