Trattamento dei canoni IFRS 16 in QoE

Dall'entrata in vigore di IFRS 16 nel 2019, il trattamento dei contratti di leasing è cambiato profondamente. Per un analista Transaction Services, comprendere l'impatto di questo principio sulla QoE e sul Net Debt è diventato imprescindibile.

Cosa cambia IFRS 16

Prima di IFRS 16, i canoni di locazione semplice (contratti di leasing operativo) erano registrati come oneri operativi — riducevano direttamente l'EBITDA. Dopo IFRS 16, questi contratti sono capitalizzati: l'azienda registra un attivo per diritto d'uso e un debito di leasing nello stato patrimoniale.

Conseguenza sul conto economico:

• L'onere per canoni scompare dall'EBITDA.
• È sostituito da un ammortamento (al di sotto dell'EBITDA) e da un onere finanziario (anch'esso al di sotto dell'EBITDA).

Effetto netto: l'EBITDA aumenta meccanicamente dopo IFRS 16, a parità di altre condizioni.

La sfida in Transaction Services

Il problema in M&A: alcune aziende pubblicano i loro risultati in IFRS 16 (EBITDA «after IFRS 16»), altre comunicano un EBITDA «pre-IFRS 16» per la comparabilità. Alcuni modelli di valutazione utilizzano l'uno, altri l'altro.

In colloquio, deve essere in grado di spiegare:

1. L'EBITDA dopo IFRS 16 è più elevato dell'EBITDA pre-IFRS 16, ma il Net Debt include allora i debiti di leasing — il bridge EV/Equity è coerente nei due casi, a condizione di essere consistenti.
2. Il multiplo di EBITDA deve essere calcolato su una base comparabile: confrontare un multiplo basato su EBITDA post-IFRS 16 con un multiplo di transazione storico pre-IFRS 16 è un errore frequente.

Il retraitement pratico in QoE

In incarico, l'analista TS deve spesso riclassificare i conti per renderli comparabili su tre esercizi (alcuni dei quali possono essere in principi precedenti). Il retraitement consiste in:

1. Identificare i contratti di leasing interessati da IFRS 16 nelle note al bilancio.
2. Riclassificare l'ammortamento del diritto d'uso e l'onere finanziario di leasing per ricostruire il canone originario.
3. Aggiustare il Net Debt includendo o escludendo i debiti di leasing a seconda della base scelta.

Cosa vuole sentire il recruiter

In colloquio Transaction Services, la domanda su IFRS 16 cerca di testare la Sua comprensione dei principi contabili in un contesto M&A, non la Sua conoscenza teorica del principio. Dica:

• «IFRS 16 gonfia l'EBITDA ma crea un debito di leasing simmetrico — l'impatto sul valore equity è neutro se si è coerenti.»
• «In pratica, il tema si pone quando si confrontano multipli di mercato o transazioni storiche stabilite su basi diverse.»
• «In QoE, si riclassifica per presentare i dati storici su una base coerente sull'intero periodo analizzato.»

Il caso particolare delle boutique

Le boutique Transaction Services (Accuracy, Eight Advisory, 2C Finance) lavorano spesso su PMI che applicano i principi contabili francesi (PCG) e non gli IFRS. In tal caso, IFRS 16 non si applica direttamente, ma i contratti di leasing finanziario restano da analizzare con cura per il loro impatto sul Net Debt.

Per lavorare su casi che integrano i retraitement IFRS 16 in un contesto di transazione reale, gli studi di caso della formazione La preparano a queste situazioni con dataset completi.